近日，“HALO”词不断扩圈，继摩根士丹利、盛等投行之后，国内投资机构迅速覆盖钦州家具封边胶厂家，并在前者的基础上提出了AI HALO资产。

　　在开始之前，我们再来回顾下什么是HALO？HALO是“重资产、低淘汰”（Heavy Assets， Low Obsolescence）的字母缩写。其中，重资产是指其商业模式建立在庞大的实物资本基础之上，具有很复制壁垒的资产。低淘汰率是指资产的经济相关能够穿越技术周期而持久存在（即商业模式、资产是刚需，不会因AI革命而被取代）。

　　HALO代表资产域包括输电网、油气管道、公共事业、交通基础设施、关键设备、材料钦州家具封边胶厂家，以及换周期相对于数字创新为缓慢的各类工业产能类别。如摩根士丹利构建的HALO篮子（MSXXHALO），就涵盖了材料、公用事业、铁路、管道、废物处理、国和信号塔七大结构支柱。而与HALO相对应的为软件、IT服务、出版、游戏、物流平台等域。

　　不少人直接将HALO资产与油气、公用事业、基建等“老登”资产划了等号。但事实上，pvc管道管件胶HALO的核心在于“重资产”和“低淘汰”，AI域也有HALO资产。

　　我们在国信证券研报的基础上梳理了AI HALO域的3大层和16个细分行业。三大层分别是力服务输出层、力基础设施层、核心硬件与元器件层钦州家具封边胶厂家。力服务输出层包括力租赁和IDC；力基础设施层包括AI服务器、服务器电源、液冷和交换机；核心硬件与元器件层包括晶圆代工、AI芯片、板卡/模组、PCB&载板、存储封测和光模块等。

　　国信证券表示，谷歌、微软、Meta、亚马逊四大厂2024年-2026年的资本开支总和为13111亿美金（其中2026年为6600亿美金），是2021年-2023年资本开支的3倍。海外大厂资本开支大幅增长，旨在用于购买AI芯片、AI服务器、交换机等相关硬件，相关硬件需要IDC（数据中心）、能源电力（电厂）等基建承载，相关资产将直接受益。

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