经历前年的集体扭亏后昌吉橱柜台面胶，生猪行业在2025年下半年再度面临价格寒潮。

2026年4月28日晚间，新希望（000876.SZ）发布2025年年度报告。在持续聚焦饲料、生猪养殖与屠宰两大核心板块之下，新希望2025年实现营业收入1068.56亿元，同比增长3.68。然而受四季度猪价预期下跌、生物资产计提以及固定资产清退等次因素影响归母净利润亏损17.84亿元，业绩由盈转亏。

尽管面临短期业绩压力，新希望强调，剔除次因素的影响，公司核心主业仍保持稳定运行，饲料业务盈利贡献稳步提升，生猪养殖业务成本显著，具备撑过周期底部的坚实基础和坚定信心。

饲料全年量利双增，海外产能加速提升

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从营收构成来看，饲料行业仍是新希望业绩的“顶梁柱”，2025年营收达760.19亿元，同比增长10.66，占总营收比重从66.66提升至71.14；其毛利率亦同比增长0.20个百分点至5.10。

在2025年，新希望持续化“上规模、调结构、提率”的核心举措，在国内市场不断强化竞争力、优化运营率，在海外市场加快产能布局与市场拓展。国内外饲料总销量达2974万吨，实现全年量利双增，盈利质量持续优化。

从规模来看，新希望饲料全年产量相当于全国总产量的8.7，继续处于全球先位置。同时，受下游养殖量恢复的影响，整体饲料产量同比增长15。分料种而言，禽料1687万吨，猪料1020万吨，水产料197万吨，反刍料53万吨，主要料种销量均位居行业前列；而上述料种在外销量均同比增长13。

值得关注的是昌吉橱柜台面胶，新希望海外产能正加速提升。年报显示，新希望继续将海外饲料业务作为增长三，加大资源投入与产能布局。全年海外饲料销量达到638万吨，同比增长21。

2025年，新希望在多个国进行现有工厂产线扩建、新建工厂，在提升产能的同时，聚焦印尼、越南、埃及、菲律宾、孟加拉等核心国，持续提当地市场占有率，多数核心国市场份额已跻身行业前三，为后续中长期增长奠定坚实基础。

生猪生产指标持续，育肥成本去年降1.3元/公斤

与饲料业务的亮眼增长相比，公司的生猪产业在2025年则承受了大的周期压力。全年公司共销售生猪1754.55万头，屠宰368万头，生猪销量虽同比有所增长，但猪产业营收却同比下滑6.15至285.29亿元。该营收下滑的背后与猪价的“跌跌不休”有强相关。

国统计局数据显示，生猪（外三元）价格从2025年1月上旬的16.1元/公斤降至12月下旬的11.7元/公斤，全年下跌27.33。新希望的商品猪价格也从2025年初的15.41元/公斤跌至11.28元/公斤，跌幅达26.80。

卓创资讯生猪分析师容志发对时代财经表示，2025年全年生猪价格处于震荡下跌的趋势。猪价的不断下行，让生猪养殖行业从9月中旬开始进入亏损阶段，生猪头均利润从1月的盈利309.71元/头跌至12月的亏损184.95元/头。

在猪价再度进入下行周期的背景下，精耕细作、降本增才是穿越周期的选。

新希望在年报中表示，经过2021年以来的稳定运营，公司逐步扭转前些年规模快速扩张之后的阶段退步局面。在去年，PVC管道管件粘结胶新希望坚定进从“养好”猪向养“好猪”的战略升，持续强化疫病控、精细化生产管理与育种遗传改良，实现养殖成本全年稳步下降，核心生产指标持续优化。

新希望表示，通过全流程管理优化，去年全年平均PSY接近26，同比提升1.2；全年平均断奶成本251元/头，同比下降40元/头；全年平均料肉比持续优化。成本端，公司正常运营场线肥猪成本全年稳步下行，从2025年初的13.5元/公斤降至12月的12.2元/公斤，降幅达1.3元/公斤。

同时，在疫病和猪价的双重压力下，新希望在育种端完善“金字塔+回交”双种猪体系，替换能种猪，在养殖端持续进数智化建设，为后续养殖率提升与成本持续下降提供核心支撑。

值得注意的是，中共中央政局4月28日召开的会议强调，抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格，并且完善常态化帮扶机制，确保不发生规模返贫致贫。这意味着联农带农依旧是农业生产主旋律，而新希望仍在该域持续发力，通过“公司+农户”模式，2025年与21省份2900余户养殖户、庭农场作，共计结代养费20.3亿余元，户均获利96万余元。

资金稳定充裕，为穿越周期做足准备

年报显示，受2025年四季度猪价预期下跌、生物资产计提与固定资产清退等次因素影响，全年业绩由盈转亏，归母净利润为-17.84亿元。

但新希望表示，剔除次因素影响，公司核心主业仍稳定运行，饲料业务盈利贡献稳步提升，生猪养殖业务成本大幅，资金管控及融资渠道持续优化，具备撑过周期底部的坚实基础和坚定信心。

值得注意的是，新希望已于今年4月获证监会同意向特定对象发行股票注册批复，后续若完成募资，将进步增强资本实力，为产能优化与产业链整提供资金支撑。

在2025年以来贸易摩擦逐步升的背景下，新希望明确表示，面，针对原料行情的剧烈波动，采取加速存货周转的应对策略，将存货周转天数降至12天。

对于未来生猪养殖行业的展望，新希望认为，猪企的竞争将从追求对出栏量与市场份额，转变为追求相对稳定的规模和低的成本，以获取持续的利润。

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