6月17日承德橡塑胶，人民银行行长潘功胜在2026陆嘴论坛上明确表态，央行正研究设立特定情景下非银流动支持宏观审慎工具。当债券等市场出现系统压力，正常流动渠道受阻，机构群体面临流动危机且可能引发系统风险时，通过互换式向非银机构提供紧急流动。

这制度构想并非次提出。回溯至2025年10月，潘功胜在2025年金融街论坛年会开幕式上便已释放政策信号，称人民银行将综平衡维护金融市场稳定运行和范金融市场道德风险，探索在特定情景下向非银机构提供流动的机制安排。

此次陆嘴论坛上，央行进步细化工具适用场景与实施路径，标志着该项宏观审慎工具从框架构思迈入落地研究阶段。

近年来，随着非银产品规模快速扩张，其内部所面临的流动风险也容易通过机构行为，放大为整个市场的冲击，典型案例包括2022年末的理财赎回负反馈，2025年三季度债基产品的集中降久期，两段风波中，10年期国债收益率的上行幅度均过20bp。

兴业证券席经济学刘郁表示，在传统的货币工具体系下承德橡塑胶，央行向非银输送“兜底”流动，通常需要经过商业银行等中间节点。

2024年10月，央行正式创设证券、基金、保险公司互换便利工具（SFISF），非银机构可以通过质押债券、股票ETF、沪300成分股等式向央行获取紧急流动。这也成为了央行与非银“直接沟通”重要且成功的尝试。

刘郁认为，本次央行引入新的非银支持工具，或意在及时地平抑特殊情形下的非银流动短缺，减少市场出现不要的回撤。

值得注意的是，特定情景非银流动支持工具并未面向所有机构，央行在工具设计上充分考虑道德风险，保温护角专用胶接受救助的非银机构需要满足宏观审慎要求。

“这也间接鼓励非银机构在日常经营活动中严格管理好内部风险承德橡塑胶，进而动金融系统整体健康平稳发展。”刘郁称。

中信证券席经济学明明也表示，“非银流动支持宏观审慎工具”主要应对特殊情况的系统的流动风险，面这机制是非常态化的，与7天逆回购等公开市场操作存在较大区别，另面该机制是应对严重的、群体的、系统的流动危机，对应债市“钱荒”阶段央行的流动兜底机制。

明明认为，该机制通过互换的式，由央行直接向非银机构提供流动，可能对应央行资产负债表中，资产端对其他金融公司债权这栏。机制建立后，预计央行对于非银流动的掌控力度也将加强，且可加有地对冲债市赎回负反馈等系统风险的自我强化。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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