从246只骤降至90只惠州PVC管件胶厂，“翻倍基”阵营在7月开局便迎来场急速“瘦身”。
在刚刚过去的上半年，246只翻倍基金刷屏市场，乐观情绪持续升温。然而步入7月，行情快速变脸，短短三个交易日内，665只产品净值大跌10，昔日风光的翻倍基阵营大幅缩水，数量锐减六成，前期积累的额收益快速回落。
震荡行情之下，市场并未全线走弱，结构低切换特征越发凸显，前期度调整的创新药反复活跃，机器人概念、黄金板块也逆势上扬，数据显示，百只相关产品三日10，有逾300只产品年内收益成功翻红。
在受访人士看来，在科技赛道尚未明显泡沫化的背景下，增长向仍具备定抵御流动扰动的能力。创新药受益于全球作价值持续兑现、国内支付与定价改革进，叠加前期调整较为充分，可作为具备立产业逻辑的补充配置。
翻倍阵营大幅缩水
回顾上半年，权益基金市场堪称惊喜满满。Wind数据显示，截至6月30日，全市场累计诞生246只翻倍基金（仅计初始基金，下同），众产品凭借强势的业绩表现，让市场对下半年行情充满期待。
暖意尚未退去，7月市场画风骤然突变，短期波动急剧放大，行情反转来得猝不及。
行情突变的关键节点在7月2日，受海外力“过剩”传闻冲击及外围市场巨震影响，当日上证指数、创业板指分别下跌2.03、5.71，全市场六成基金净值出现回撤，2000只基金产品单日跌5，基民持仓收益快速承压。
此轮行情调整中，科技赛道成为重灾区，尤其是前期表现强势的AI力、通信、电子、半体等拥挤成长向。Wind数据显示，截至7月3日，全市场过9000只基金产品自月初以来下跌，短短三个交易日内，净值回调10的基金产品数量就有665只。
而上半年风光的那批产品，这几天也将收益还回去了大块。据财经统计，前述246只翻倍基7月以来均有所下跌惠州PVC管件胶厂，区间平均跌幅过10；前期积累的盈利被快速吞噬，致使翻倍基数量随之大幅缩水至90只，较上月底锐减六成。
头部绩优权益产品的回撤态势尤为明显，以上半年业绩排名前10位的主动权益产品为例，7月以来区间回报幅度在-13.08至-7之间不等。
其中半程赛正富邦核心优势A，年内回报从183.67回落至162.63；亚军财通多策略福鑫则从172.94降至146.18。此外，长城半体产业A、华安半体产业A、华夏端制造A等产品跌12，直接退出翻倍基金行列。
位成长赛道集体回调的同时，前期承压调整的低位板块迎来强势修复，不少相关主题基金快速收窄亏损，甚至实现转亏为盈。财经根据Wind数据统计，三日内上百只基金涨10；311只基金产品收复了年初以来的全部跌幅，年内收益回正。
医药生物赛道成为本轮的核心主力，修复力度跑全市场。数据显示，截至7月3日，申万医药生物、恒生创新药指数月初以来分别上涨5.79、11.97，相关主题产品也迎来大幅“回”。
具体产品层面，创金信医药优选3个月持有A三日内上涨18.67，年内回报从上半年的-5.92涨至11.64。创金信大健康A、创金信医疗保健行业A区间涨幅均过16，年内回报也纷纷转正。东阿尔法健康产业A出现近14的“回”，年内亏损也从-12.74收窄至-0.56。
ETF市场表现为明显，当前区间收益跑的产品，集中在创新药、黄金股、机器人三大主题赛道。如华泰柏瑞恒生创新药ETF、永赢中证沪港黄金产业股票ETF等区间上涨均过10，而广发国证机器人产业ETF等同样有9以上的涨幅。
华北位投研人士告诉财经，与以往格局不同，位板块经历估值回归和获利盘消化，而低位向获得资金承接，显示资金做多情绪仍在，市场并未进入系统转弱，只是资金配置结构发生调整。
科技退潮还是中途换挡？
对于本轮位科技赛道的集体回撤，pvc管道管件胶多头部基金机构给出了为细化的行情解读与后市判断惠州PVC管件胶厂，普遍认为当前调整属于赛道估值与交易结构的修复，并非产业趋势终结。
“位科技资产进入筹码消化阶段。”长城基金对财经表示，过去段时间，AI力链、光模块、PCB、半体设备和材料等向持续演绎，产业趋势强、资金集中度，交易热度也。
该公司认为，当行情进入中报预告窗口后，市场定价逻辑开始从“产业趋势想象”转向“订单、收入、利润能否兑现”。因此，位科技股的回撤并不意味着AI产业逻辑被证伪，而是前期涨幅较大的向需要通过业绩消化估值，通过调整释放拥挤度。
“A股短期内将处于震荡整固阶段，中报业绩将成为下阶段重要的定价锚。”长城基金认为，当前不宜简单判断为“科技退潮”或“风格切换”，准确的理解或是：成长主线仍在，但内部要关注低切换的可能。
金鹰转型动力基金经理李龙杰表示，短期未来整个市场与AI的走势或取决于涌入泛AI板块的流动何时枯竭，届时可能会产生较大的反身，致的流动虹吸也将是调整的先兆。
“如果发生流动反身，其他板块或许会有短期估值修复机会，如机器人、创新药等。”李龙杰从中长期全球总体的流动情况角度判断，全球的流动大概率不会有系统风险。
因此，在他看来，在AI基本面趋势没有发生根本的逆转之前，此次流动的再平衡大概率只是调整，而不是拐点。面对波动市场，做难度的仓位控制和短期交易非常容易得不偿失，虽然可能避短期的回撤，但同时有可能错过大幅度的上涨。
“建议未来根据景气度和估值的理去选择仓位和持仓品种。”李龙杰表示，AI内部也会出现分化，供给缺口巨大、需求增长确定较、未来有望持续涨价的板块或将有好的表现，而部分供需关系恶化的板块或难以延续此前的上涨趋势。
“科技行情可能处于牛市的中期过渡阶段。”招商科技创新基金经理张林称，市场共识度集中在AI域，板块整体估值水平已经不低，投资者进入了“既怕踏空又怕追”的谨慎亢奋状态。
在他看来，AI产业仍处于加速期，没有出现根本逻辑破灭。但和上半年相比，驱动力正从“概念逻辑”向“业绩验证”切换，从“情绪+预期”转向“业绩+订单”。
基于这判断，张林预计下半年大概率仍维持 “指数震荡上行、科技内部轮动”的状态，短期可能有风格切换的冲动，但较难转换。“从长的产业发展逻辑和盈利趋势来看，科技作为时代主线的大趋势不会因短期的风格切换而逆转”。
张林表示，将继续坚持配置在AI产业链的主航道，下半年加看好价比的国产AI产业。“国产模型的能力紧贴海外头部厂商，但收费却非常便宜”，在他看来，要密切关注AI产业链以及国内模型的进展，如果能力继续快速提升且成本大幅下降，则可能对科技行情的影响比较复杂。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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