港股大模型“双雄”智谱与MiniMax前后脚发布的内部信引发了科技圈和资本市场的关注。
作者|李明明
近期，港股大模型“双雄”发布内部信，引发科技圈和资本市场的关注。
上市半年节点已至，资本市场层面，智谱与MiniMax双双进入批股份解禁周期；业务层面，两企业也密集出新代大模型产品，加码底层技术研发。
而在解禁交易开启后，两企业二市场走势出现分化，背后或折射出市场对技术路线、股本结构与基本面的不同判断。▌前后脚发内部信
昨日（7月11日），智谱创始人唐杰发出封题为《巨浪已来》的全员内部信**。
信中，唐杰用“别人敲钟，我们归”的表态，发布了项名为“摸”（TouchHigh）的战略计划——在行业普遍加速商业变现的当下，智谱将反向操作，把上市后募集的资源重新注入基础模型研究，未来两年不求短期应用变现，全力冲击下代通用人工智能。并以“不登顶绍兴防火门专用胶厂家，就是失败”，表示决心。
唐杰同时在信中系统阐述了智谱对AGI路径的判断，将其拆解为“三座须翻越的山峰”：长程任务能力、自的智能体系统，以及自我进化，并据此列出了未来两年将重金投入的四大引擎：长程任务、自智能体、自我训练与致安全理。
《科创板日报》记者注意到，唐杰在多个关键节点持续强调耕基础模型、冲刺通用人工智能的长期战略。在2026年1月8日智谱H股上市当日，他就在上市发布会明确表态，将把上市作为全新起点，回归基础模型研发，长期锚定AGI发展向，不以短期商业收益作为核心目标。
业务层面，智谱此前发布了开源模型GLM-5.2，些业内人士将这节点称为“GLM时刻”。其支持百万token上下文，以MIT协议面向全量用户开源，可条件商用。唐杰将这套法概括为“体两面”：只手向上摸，挑战智能限；只手向下铺路，做普惠生态。
资本层面，智谱7月9日公告启动约314亿港元配售，用于基座模型研发、力基础设施建设、商业化拓展及全球生态布局。据统计，本次融资将创下2026年港股科技企业单次配售募资规模新，将成为国内大模型赛道企业上市后大笔股权融资。
智谱表示，随着公司业务进展加快，原有募资计划下的资金使用节奏相应提速。为持续进基座模型研发、技术创新、商业化落地及生态建设，公司动本次募资。
另边，MiniMax也在解禁期窗口频频作出业务、资本以及战略层面的表态。
公司创始人兼CEO闫俊杰于7月10日发布内部全员信，表示自即日起至公司实现AGI之日绍兴防火门专用胶厂家，其本人将不再从公司取任何薪酬；未来四年，将拿出个人名下相当于公司总股本4的股份，用于激励长期与公司并肩作战、共同创造价值的团队成员；同时拿出1的股份设立项基金，持续支持相关开源社区发展。
同日，MiniMax公告完成新轮160亿港元融资。公告显示，公司拟将募集资金净额的80用于继续加强AI基础设施及模型研究与开发。
拉长2026年产品迭代周期来看，MiniMax年内先后完成M2.5、M2.7两代模型迭代升，pvc管道管件胶并在6月上旬正式发布上市后核心旗舰产品MiniMaxM3，采用自研MSA稀疏注意力架构，聚焦多模态交互、代码智能体、长上下文等向迭代能力，是其上半年重要的基座版本新。
面向中长期技术布局，MiniMax同步披露研发规划，计划出参数规模达2.7万亿的新代大参数模型，依托大体量基座补齐长程任务、复杂理等能力。▌二市场走势分化
两封内部信这个时点备受关注，与两公司当前所处的特殊节点密切相关。智谱和MiniMax都在今年初正式登陆港交所，距今恰好满半年，批限售股刚刚进入解禁期。
7月8日解禁当日，智谱股价上涨13.35。上涨趋势延续至7月9日，不过股价在7月10日收盘，收跌近20，报1640港元，总市值7312亿港元。
7月9日MiniMax解禁当日，公司股价则大跌近18。截至7月10日收盘报268.6港元，日内跌近10，总市值为842亿港元。
对于智谱和MiniMax解禁后在资本市场的分化表现，北京计机学会AI委会秘书长、北大特聘研究员张有鱼对《科创板日报》记者分析，这和双的股本结构差异、股东结构差异以及公司基本面等都有关系。
先，从股本结构维度来看，两企业本次解禁的股份体量存在不同特征。智谱本次解禁主要为基石投资者持股，占总股本比例约5，二市场新增流通筹码相对有限；MiniMax本次解禁包含基石股份与多轮早期投资人份额，整体解禁规模接近总股本半，短期流通盘扩张幅度大，二者解禁带来的市场流动影响有所区别。
其次，在基础模型迭代与市场传播节奏上，两企业呈现出差异化节奏。智谱依托GLM-5.2开源版本，在开源生态建设域形成了较强的行业讨论度，进步夯实了自身在基础模型赛道的行业标签；MiniMax也有序完成M2.5、M2.7、M3等多轮基座模型版本升，持续攻坚多模态交互、长上下文、代码智能体等核心能力，两企业的技术落地成果与生态进展，都还在持续进过程中。
张有鱼表示，客观来看，当下两企业解禁阶段的股价波动，多是解禁带来的短期流动变化所致，难以直接等同于企业长期内在价值。MiniMax近期也在通过创始人长期绑定、大额融资落地、规划大参数模型等多项动作夯实自身基本面，后续随着流通盘逐步消化、产品落地与商业化进，经营基本面有望持续释放动能。
可以看到，随着港股上市半年节点过去，两公司均已进入新的发展阶段。目前，智谱和MiniMax也都在加快进回归A股资本市场相关安排。而随着回A进程进，两公司后续的技术迭代、经营表现以及资本市场反馈，仍将是未来段时间AI产业和投资者持续关注的焦点。相关词条:铁皮保温 塑料挤出机 钢绞线 玻璃卷毡厂家 保温护角专用胶
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