今年上半年济宁保温护角专用胶，AI硬件狂飙突进，全球资金蜂拥而至，港股科网龙头遭遇猛烈抛售。如今，伴随着拥挤交易风险逐步显现，存储泡沫破裂，情况正在发生逆转…
彭博数据显示，韩国KOSPI指数与恒生科技指数的20天滚动相关已再度跌入负值区间。这负相关走势揭示出清晰的资金动向：全球资金资金正在减持以三星电子和SK海力士为代表的韩国芯片股，并同步回补以阿里巴巴、腾讯等为代表的港股科网龙头的空头头寸。
与之对应的，7月以来，港股开启了轮较为明显的行情。截至7月29日收盘，恒生科技指数上涨8.78，中证港股通互联网指数了18.56。权重股中，上半年股价近乎腰斩的小米集团涨47，美团上涨34，阿里、腾讯亦有不同程度的修复。
外资与南向资金同步涌入
港股的春天来了吗？
根据中信证券测，2026年5月中旬以来，外资累计流入港股市场700亿港元，扭转了5月以前的持续流出态势；6月23日AI动能交易逆转以来，南向资金累计流入770亿港元，日均净流入42.8亿元，远于此前日均的11.9亿元。
为什么是港股？唯价比尔。
便宜是硬道理，今年上半年，恒生科技指数度回调18.92，港股通互联网指数是大跌35，与韩国综指、美股费城半体指数，甚至创业板指形成鲜明对比。截至6月末，港股通互联网指数市盈率仅17.69倍，位于近10年0.67分位点的对底部，远低于韩、美、A股科技估值。
由此当“AI硬件信仰”开始松动，这片全球科技估值洼地，自然而然承接了再平衡带来的增量资金流入。
不只切低
是产业发展的然。
7月网信办发布端侧AI服务备案，小米MiMo端侧模型在列济宁保温护角专用胶，阿里千问作为AI能力集成至Apple智能；国产大模型迭代持续突破，月之暗面KimiK3登顶全球开源模型榜，腾讯Hy3模型全球调用量登顶且上线Agent付费平台；AI Agent跑马圈地，腾讯WorkBuddy上架鸿蒙，PC端月访问量6月突破2097万…AI商业化路径发清晰。
AI叙事的天平正由硬件设备向云厂商倾斜。
摩根士丹利认为，云厂商的潜在AI收入空间远未被市场定价。
该机构早在月初的研报中提示，在芯片股前期涨幅较大后，资金可能从半体向云计和大型平台型公司轮动，市场将加关注资本开支纪律和AI产品的实际商业化回报。AI主线或将转向加重视现金流、盈利质量和投资回报的结构筛选。
前期扰动因素如何了？
业绩企稳与大手笔回购注入强心针。
如果说此前的回调是受权重股盈利集体下修与流动双重压制，那么当资金面，行情持续的关键就要看业绩修复的成。
7月以来，头部互联网厂商财报前瞻普遍展望积，外补贴和平台投入趋于克制，AI商业化加速兑现。
阿里巴巴新季财季营收预计增速回升至9，阿里云收入增长加速至45左右，淘宝闪购减亏快于市场预期。
腾讯控股新季财季预计实现营收2024亿元，同比增长10，预计实现Non-IFRS下归母净利润660亿元，同比增长5，预计毛利率增长较好为57，主要系号、电商佣金、长青游戏等毛利率业务发展。
美团新季财季利润也有望，外竞争减弱，新代万亿大模型LongCat-2.0正式发布， Al叙事动估值修复。
此外，龙头公司密集发起回购，万能胶生产厂家截至7月27日，港股市场年内累计回购股份达75.18亿股，回购总金额1006.67亿港元，回购股份数量同比增长50。腾讯控股以261.28亿港元的回购额稳居港股，小米集团紧随其后，回购金额百亿。回购通常发生在上市公司被严重低估的阶段，通过真金白银向市场传递股价远低于其内在价值的信号。
回到本文的开头，在本轮全球资金的大迁徙中，港股互联网凭借估值筑底+AI商业化加速+业绩企稳，正重返舞台中心。腾讯、阿里等互联网大厂手里握着用户、数据、支付、内容、电商、本地生活和云基础设施，旦AI应用商业化提速，估值逻辑有望被重新定价。
《大空头》原型Michael Burry公开喊话：“现在是寻找港股廉价股票的佳时机，这些股票在韩国、日本及 半体光芒褪去后理应表现良好。”
相关ETF
港股互联网ETF华宝（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股等科技巨头及各域AI应用公司，龙头优势显著，起投门槛低，支持日内T+0交易，流动佳。
提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务根据自身的资金状况和风险承受能力理投资，度注意仓位和风险管理。
数据来源：沪交易所等。
ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不过0.5的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6，100万元以下时1；赎回费率为持有天数7日以下时1.5，持有天数7日（含）以上时0；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金（C类）不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5，持有天数7日（含）以上时0；销售服务费为0.3。
风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02；2024年，23.04；2023年，-24.74；2022年，-23.01；2021年，-36.61； ；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60；2024年，43.49；2023年，32.09；2022年，49.01；2021年，38.72。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等为R4-中风险，适宜积型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 海量资讯、解读，尽在财经APP
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