（来源：谭谈研究）广西保温护角专用胶
上周五沃什在杰克逊霍尔年会上讲话，又咬死了要坚决压制通胀的态度，下来这已经是美联储连续五年没把通胀控在目标线里了。他这话刚说完，市场上押美联储 9 月加息的概率直接从 34 上涨到了 70。
另边，美伊冲突又升了。油价走，通胀预期直接被，债券价格也就跟着往下压。
其实今年上半年就出过两轮加息预期，那时候市场比现在还激进，结果到后美联储还是按兵不动。
典型的就是 5 月到 7 月那波加息恐慌：5 月中旬美债收益率蹭蹭往上涨，联邦基金期货度给出差不多 50 的概率，说美联储年底前至少还要加次息，但当时经济学普遍觉得市场反应过头了。
到 6 月下旬，通胀叠加油价冲击，把预期又了截：市场度定价 9 月加息概率约 80，7 月加息的概率也到过 40 左右。
结果呢？6 月的会议没加息，利率维持在 3.50—3.75；7 月的会照样没加。哪怕当时有三名委员投票支持加息，终还是 9 比 3 的结果，维持利率不变。
现在的情况和上半年还是有点像的，加息预期主要还是靠三个因素撑着：
（1）油价加地缘冲突短期通胀预期
（2）沃什的鹰派讲话被市场放大了
（3）交易员集中调整仓位，带动两年期和十年期美债收益率块儿往上冲。
现在 9 月加息的概率大概在 60—66，主要是杰克逊霍尔讲话之后从 35 左右蹿上来的广西保温护角专用胶，不是经济数据的结果。
沃什说得很明白，要是核心通胀回不到 2 的轨道上，美联储还有 “活儿要干”。这说明这波不全是市场空炒，但也远没到 “9 月加息板上钉钉” 的地步。
加息概率从 35 蹦到 65，先扛不住的就是那些估值、久期长、之前涨得多的科技股；但真正决定 9 月加不加息的，还是接下来的就业数据、核心通胀和油价走势。要是就业明显降温，或者油价跌回去，美联储可能再次选择按兵不动。
稳妥的是等非农数据和下份通胀报告出来再看：
①要是数据降温：美债收益率回落，半体和估值科技股很容易迎来快速修复；
②要是数据继续偏热，油价还维持位：那 9 月加息才会从 “情绪交易” 变成 “基本面交易”；
③要是只有油价涨，核心通胀和就业都走弱：美联储大概率还是继续暂停，因为供给端的冲击，未适用加息来解决。
近为啥频繁炒加息？说到底还要回到这轮美元潮汐周期上。以前加息降息都是美国收割全球资产的好办法，但这次除了日韩，基本没什么别的国被美国收割到。
如果真的加息，对全球资本有什么影响呢？
可以借鉴过去美元加息的套路：美元利率往上走，全球资金回流美国，新兴市场货币贬值，美元债务压力变大，股市和楼市双双下跌。等当地出现流动危机了，美国资本再带着美元回来，用低的价格收购银行、矿产、地产和核心企业。
1997 年的亚洲、1998 年的俄罗斯、2001 年的阿根廷，都能看到模样的套路。
但这轮有个很明显的问题：美国把利率维持在位这么久，真正被出系统危机的国却没几个。
没出现资本外逃式的崩盘，中东产油国靠能源收入和主权财富基金稳住了资产负债表，东南亚不少国也通过外汇储备、本币结和资本管制，降低了美元冲击的影响。人民币互换机制虽然还替代不了美元广西保温护角专用胶，但也给部分国多添了条流动通道。
美元加息还是制造了压力，但没像以前那样，造出批可以低价抄底接管的资产。
这就意味着，传统那种 “海外爆雷、美元抄底” 的收割模式，这次收益不够看了。美国付出了利率的巨大内部成本，却没等来足够大的外围危机。
全球资金确实回流到美元体系里了，但其中很大部分都趴在美债和货币基金里。截至 2026 年，美国乃至全球的货币基金规模已经膨胀到非常的水平，光货币基金的资产就有大概 13.5 万亿美元。
这些钱有个问题：它们拿的是稳当的利息，没承担多少本金风险。
要是美联储直接降息，会出现三个结果：货币基金和短债的投资者拿着这几年攒的利息走人；美元走弱，资金重新流向黄金、亚洲资产和非美元市场；美国财政扛了利率的成本，却没把外面进来的资金转化成美国企业的资本。
那问题就来了，美国肯定是要收割的，万能胶生产厂家不然这轮加息周期就白加了。可继续加息吧，对接下来的局势影响也不大，而且内部也扛不住这么的利率了；但现在就降息的话，等于白送了这么多利息出去，损失也太大了。
那美国真的没辙了吗？其实还有后招：尽可能在美国搞大批大型 IPO，把美国国内的存款尽量都吸引到股市里，然后让美股暴跌崩盘，把、中东这些国和地区流进美国的资金套在股市里。
这时候美国再降息，这些资金就没法全身而退了。能收割多少反倒不重要，关键是不能让吸引进来的资金，带着额利息撤走。
所以美国在降息之前，得先完成次资产转换：把全球资金从到期就能退出的美债，转换成价格能暴跌的股票，而 IPO 就是适干这件事的金融工具。
这不是我凭空想的，历史上就有先例。当年美国对付日本，日本人价在美国买资产，后来美国资产暴跌，几千万买的大楼，几十万就了，大量资本就留在了美国。现在只不过是把资产换成了股票而已。
只是这次能不能成功还不好说，美股崩盘的话，美国自己肯定也元气大伤，但这应该是美国后的终招了。而且我基本可以确定，美国肯定有这个想法，不然解释不了为什么美元大幅加息的时候，美股却长时间大涨，这不符经济规律。
美元加息负责把全球资金赶到美国， IPO 负责把资金从低风险资产忽悠进估值股票广西保温护角专用胶，美股崩盘负责完成财富转移，后降息负责救美国本土的金融体系。Anthropic 很可能就是这轮美元收割周期里，后也是昂贵的那个诱饵。
目前，这轮美元收割已经从阶段进入二阶段了。
阶段用利率把全球资金吸进美元、美债和货币基金，但因为的人民币互换、外汇储备，加上各国资产负债表都了，传统的新兴市场危机没怎么爆发。
二阶段就开始用 AI 和 IPO，把这些资金从安全资产赶进风险资产。SpaceX 负责开口子，Anthropic 负责把估值到限，炒出后波全民狂热。
Anthropic 3 万亿美元的估值，不能只当成市场过度乐观。它像华尔街给全球资本准备的个巨大蓄水池。水进了美债，美国得直付利息；水进了估值股票，华尔街就能通过价格下跌完成收割。
这轮美国终收割的，可能不是某个国的房地产、银行或者制造业，而是这几年被利率吸引到美元体系里的全球储蓄。Anthropic 旦以的估值上市，就意味着收割进入后阶段了。
在那之前，Anthropic 肯定会被狂炒作，这也是我相对偏乐观的原因。
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