平顶山泡沫板胶 资管信披新规落地在即，银行理财整改提速

　　【读】资管信披新规落地在即，银行理财整改提速

　　《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》(以下简称《办法》)将于9月1日起正式实施。随着《办法》落地时间临近，日前多理财公司密集进整改。业内人士认为，《办法》落地后，行业竞争将加注重投资管理能力和信息透明度。银行理财产品密集“换锚”

　　日前，招银理财、兴银理财、中邮理财、广银理财、民生理财、平安理财、施罗德交银理财等多公司密集发布公告，将旗下多款产品比较基准由固定数值或区间型数值改为指数挂钩型。

　　例如，施罗德交银理财将某款产品的基准从“1.60—3.00”变为“人民银行公布的活期存款利率×60+中债—新综全价(1年以下)指数收益率×40”；广银理财将某款产品的基准由“1.90—2.40”变为“50×人民银行公布的活期存款利率+50×中债-新综全价(1年以下)指数收益率”。

　　对此，普益标准研究员黄轼剡表示平顶山泡沫板胶，低利率环境下，固收资产收益率中枢下行，理财产品若仍维持较数值型或区间型基准，管理人容易被倒逼下沉信用或加杠杆来做收益，积累风险；实际收益不达标又易引发投诉。区间基准还常被理解为隐收益承诺，弱化净值化意识。换成指数挂钩型基准后，考核逻辑从“对收益达标”转向“相对基准向”，管理人将加注重投资策略，在控制偏离度的情况下为产品获取额收益。

　　华宝证券研究创新部总经理蔡梦苑分析，数值型、区间型基准的核心问题是“静态数字对标动态市场”：低利率环境下收益率中枢持续下移，实际收益容易与基准持续偏离；若跟随市场频繁下调，又与《办法》“原则上不得调整业绩比较基准”的连贯要求冲突，这正是理财公司赶在实施前集中“换锚”的主因。对管理人而言，考核锚点预计从“对收益数字”转向“相对基准的额收益”，接近公募基金以额收益为核心的评价框架，管理人将围绕挂钩指数构建组，投资纪律与风格稳定要求提。

　　不过，目前市场反馈信息显示，部分普通投资者直言看不懂指数挂钩型基准的公式，且由于失去直观的数字参考，他们选择产品的难度加大。

　　对此，蔡梦苑直言，“看不懂公式”是“换锚”初期难以避的阵痛。理财公司可从两面入手：是要做好“翻译”工作，在产品说明书和销售页面用通俗语言解释基准构成及权重低意味着什么，辅以不同市场情景下的示例测；二是定期披露产品实际收益与基准的对照及跑赢幅度，可通过可视化曲线将二者同图呈现，用持续、致的信息帮助投资者建立对新基准体系的信任。

　　邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，面，理财公司应加大信息披露，清晰拆解基准构成与测逻辑，常态化披露指数基准的历史走势与回测数据，加强销售引，以便投资者理解；另面，投资者需要关注基准构成、历史业绩与大回撤，以及底层资产的配置向与自身风险承受能力是否匹配。加注重投资管理能力和信息透明度

　　在受访人士看来，《办法》落地后，市场竞争将加注重投资管理能力和信息透明度，行业分化也将加剧。

　　娄飞鹏表示，万能胶生产厂家《办法》将动资管机构注重提升管理能力，倒逼行业回归净值化本源。从市场竞争面看，过去靠基准吸引客户、靠调基准粉饰业绩的粗放模式将失，未来比拼的是真实投研能力、大类资产配置和风险定价能力，头部机构优势有望放大。

　　蔡梦苑认为，《办法》次按“同类业务、相同标准”统了理财、信托、保险资管三类产品的信息披露规则，覆盖产品募集、存续、终止全生命周期，让产品销售“看得清”、风险“厘得清”、收益“得清”，本质是保障投资者的知情权和选择权。展望后续，行业竞争预计将从“渠道建设和规模比拼”转向投资管理能力和信息透明度的正面较量。投研实力强、信披规范的头部机构有望形成正向应，引资金向其优质产品集中；而中小机构则可能面临产品竞争力下滑与规成本上升的双重压力，行业分化大概率会进步加剧。

　　“从竞争逻辑看，过去机构常以业绩比较基准作为‘类报价’揽客，新规后基准设定规范透明，难以靠虚数值吸引资金，竞争将转向投研能力、资产配置、回撤控制和客户陪伴。”黄轼剡表示，信披标准化也将压缩监管套利空间，规与系统能力强的机构易获得长期资金，行业分化可能加剧。

　　此外，《办法》还有穿透披露前十大底层资产、统信披平台、规范过往业绩展示等多项硬要求。记者了解到，目前部分大中型理财公司已开始进实施，不过对于行业来说，“穿透披露”的实施仍存在不少难点。

　　“这些硬要求整体有助于提升理财的透明度，穿透披露让底层资产便于投资者判断，统平台便于投资者横向比较，规范过往业绩展示便于投资者了解业绩情况。”娄飞鹏直言，在后续落地过程中，是穿透披露涉及多层嵌套资产，数据获取与核复杂，中小机构系统建设成本；二是统信披平台需各机构数据接口标准化，协调难度大；三是过往业绩展示规范需要做好充分的披露，不误投资者，执行的尺度把握有难度。

　　在黄轼剡看来，先，穿透披露要求公募产品定期报告分别列示穿透前和穿透后的前十大资产。理财产品数量庞大，穿透涉及大量数据和信息，需要成熟的系统和法支撑。其次，统信披平台要求各代销渠道App、官网展示内容与理财网严格致，机构内部协同与系统对接面临较大挑战。后，过往业绩展示规范需纠正选择展示收益、回避低收益区的做法，涉及宣传物料清查下架和销售人员行为重新规范，整改链条长。 相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

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