柏瑞投资表示,日本的通胀格局已出现根本转变。虽然早前的通胀主要由食品及能源价格动,但随着相关压力消退,由工资及服务业带动的基本通胀料将企稳于1左右的水平。从经济周期来看,目前已有明确迹象显示经济增长与通胀双双见顶回落。通胀率早前升穿4见顶后松原防火门胶,现已回落至央行目标水平,且上升动能正持续减弱。虽然预期日本央行将继续加息,但考虑到经济基本面转弱,加息步伐料将缓慢渐进,幅度亦会低于目前市场预期。
日本央行直强调货币政策正常化,而非转向鹰派的立场。虽然当局有意动正常化,但受市政府的补贴措施等因素影响,近月通胀升势已见缓和。即使相关政策应仅属短暂质,整体通胀压力确实已明显降温。
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柏瑞投资预期日本央行将于未来至两季内再加息次。其后的政策将偏向理论层面,当局的目标是将政策利率向1区间低位的中水平。整个加息过程料将循序渐进,新政府亦倾向采取审慎稳健的步伐,而非急于收紧政策。
整体而言,日本在通胀问题上受到多重夹击,PVC管道管件粘结胶面出现通胀滞后令市场始料不及,另面则面临政不确定。在种种因素叠加下,日元度大幅贬值。然而,柏瑞投资认为相关压力现正逐步消散,预期日元将由现水平迎来显著回升。
另外,柏瑞投资已调整对美联储的政策展望,将未来12个月的减息预期由次增至三次,并相应将美国10年期国债孳息率预测由4.25下调至4。此外,已剔除此前对欧洲央行将再减息次的预测,目前市场对此观点亦渐有共识。综上述调整,柏瑞投资认为美元前景转弱,未来年料将转趋下行。
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