4月25日，A股券商龙头中信证券披露2026年季度报告红河泡沫板专用胶厂，在营收、净利润双双实现增长的同时，份罕见的股东名单引发资本市场度关注。

季报显示，自然人付小铜以8411.28万股的持股数量、0.57的持股比例新晋成为中信证券九大股东。这是中信证券时隔11年，再有自然人跻身前十大股东序列。

牛散付小铜20亿重仓入局

本次中信证券季报披露的核心信息显示，截至2026年3月31日，付小铜持有中信证券8411.28万股A股，持股比例0.57，稳稳占据公司九大股东席位。 以3月31日中信证券收盘价24.04元/股计，该部分持仓市值达20.22亿元。自然人出现在中信证券前十大股东名单中，在A股历史上并不多见。

记者梳理中信证券上市以来的定期报告发现红河泡沫板专用胶厂，自2003年上市以来，中信证券在2015年季度出现过自然人进入前十大股东的情况。彼时，自然人程道兴以5800万股持股、0.53的持股比例位列九大股东，仅个报告期后便退出前十大序列。

在此之后的11年间，中信证券前十大股东席位长期由中信集团、香港中央结有限公司、国队资金、大型公募基金等机构投资者占据，再自然人入局。

作为A股市场知名的“牛散”，付小铜的资本运作履历早已被市场熟知。公开资料显示，付小铜具备厚的实业背景，现任陕西柳林酒业集团董事长、万隆光电董事长，同时手握矿业、仓储物流等多实体企业股权，其族资本在陕西实业域具备厚积累。

A股券商股东格局分化

付小铜入局中信证券引发市场热议的核心原因，除了标的本身的行业龙头地位外，也在于A股上市券商的股东结构长期存在显著的梯队分化红河泡沫板专用胶厂，自然人进入头部券商前十大股东的情况为稀缺。

截至2026年4月28日，多上市券商完成2026年季报披露。记者梳理数据发现，除中信证券外，还有多上市券商的前十大股东名单中出现自然人，分别为东北证券、华西证券、东财富、国金证券。

具体来看，泡沫板橡塑板专用胶东北证券前十大股东中出现潘锦云、杨海兵、李永俊3名自然人，分别持股1.07、1、0.58，计持股比例2.65，其中李永俊为2026年季度新进股东。华西证券自然人股东万忠波持股1.51，位列八大股东；国金证券自然人股东武连章持股0.61，季度完成增持后跻身前十大股东序列。

而作为A股互联网券商龙头的东财富，是上市券商中自然人股东长期存在的特殊标的。其2026年季报显示，公司前十大股东中有其实、陆丽丽、鲍青、史佳4名自然人，其中其实为公司创始人、实控人，持股比例达19.83，为公司大股东，其余3名自然人均为公司创始团队核心成员，持股比例均在0.9-1.1区间，其中史佳为2026年季度新进股东。

从行业整体格局来看，上市券商的自然人股东分布呈现出为鲜明的“两分化”特征。以国泰海通、华泰证券、中信建投、中金公司、广发证券为代表的头部券商，股本规模普遍在百亿股以上，总市值多在千亿别，前十大股东准入门槛，股东结构以国资主体、大型金融机构、外资、国队资金为主。截至2026年季度，除中信证券、东财富外，其余行业头部券商的前十大股东名单中均自然人出现。

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与之形成鲜明对比的是，中小券商成为自然人股东入局的主要阵地。2020年以来，东北证券、华西证券、国金证券、红塔证券、国海证券等多中小券商，在定期报告中，均曾有过1-3名自然人出现在前十大股东名单中。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿森

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