格雷博的 IPO 之路，既是次资本突围湖州万能胶厂，也是场生存能力的集中检验。
新能源汽车赛道从来不缺"黑马"，但能够在三年内实现营收从 3 亿元到 36 亿元、累计涨幅 1055 的企业，依然值得行业度关注。近日，智能动力解决案供应商——格雷博智能动力科技股份有限公司正式向港交所递交招股书，拟主板上市。
图片来源：格雷博官网
这成立于 2010 年的公司，凭借多动力域解决案的快速放量，在 2025 年全球三多动力域解决案市场中拿下装机量的位置。然而，光鲜的增长数据背后，度依赖单大客户、财务结构脆弱、二增长曲线缺失等问题同样不容忽视。
产品爆发与规模红利
格雷博的核心增长引擎来自其多动力域解决案。2024 年该产品开始规模化贡献收入，当年实现营收 3.81 亿元，占比 51.7；到 2025 年，这数字飙升至 31.36 亿元，占比达 86.5，成为公司营收的对支柱。
正是靠这产品，格雷博在行业中迅速卡位。据灼识咨询数据，2025 年其多动力域解决案在全球立三供应商中装机量排名，市场份额为 8.2；整体集成新能源汽车动力域解决案装机量位列全球三，份额为 2.6。2025 年，格雷博交付了过 50 万套多动力域解决案，现场故障率低于 120PPM，部件层面的公里故障率是控制在 30PPM 以内湖州万能胶厂，体现出较强的产品质量与工程能力。
伴随规模应的释放，公司毛利率也实现了从 2023 年的 -6.8 到 2025 年的 7.2 的跃升，三年累计提升 14 个百分点。2025 年，经调整净利润达 3650 万元，次实现经营盈利。从交付数据到财务表现，格雷博用三年时间完成了从亏损到盈利的跨越，证明了其在细分域的产品竞争力。
但这份成绩单的另面，是度集中的客户结构与脆弱的财务底盘。2025 年，前五大客户贡献了 99.5 的营收，其中吉利相关集团占比达 87.2。这意味着，格雷博本质上像吉利体系内的度配套供应商，而非真正意义上立的三供应商。与此同时，公司净负债从 2023 年的 5.83 亿元增至 2025 年的 12.17 亿元，流动比率仅为 0.56 倍，短期偿债压力明显。虽然 2025 年实现了经调整盈利，但按会计准则仍亏损 2.88 亿元，盈利基础尚不稳固。
这种"增长与脆弱并存"的状态，正是格雷博当前真实的写照。
新客户破局与新业务落地
显然，泡沫板橡塑板专用胶格雷博也意识到单依赖的风险。
截至 2026 年 6 月 1 日，公司已累计获得 10 主机厂的 40 项定点，解决案及部件已应用于 12 个汽车的 16 款车型。在化面，2025 年 12 月月交付出口车型多案 1 万套，已与总部位于沃尔夫斯堡的全球先汽车制造商建立作，并直接向马来西亚主机厂供应产品。此外，与丹麦工程公司就 AIDC 电源系统域订立的谅解备忘录，也显示出其在非车域的拓展意图。
然而，从营收结构看，新客户的贡献尚未真正体现。如何从"吉利的供应商"转型为"行业的供应商"，是格雷博须跨越的道坎。
关键的是，公司目前全部收入仍来自新能源汽车动力域业务，而此前被多次提及的 AIDC 电源系统、具身智能动力域等新赛道，截至 2025 年底尚未产生任何收入，仍处于研发和布局阶段。这意味着，公司的未来几乎押注在单赛道和单大客户身上。而新能源汽车行业技术迭代快、价格战持续，既有同行激烈竞争，又有主机厂自研内卷，增长空间和利润空间都在被压缩。
格雷博的股东阵容颇为亮眼，包括红杉、钱江摩托、余姚国资、国调基金、广汽资本等。2025 年 5 月完成 IPO 前后轮融资后，公司估值为 50 亿元人民币。招股书显示，募集资金中约 45 将用于国内产能扩张，35 用于研发，10 用于海外布局，10 补充营运资金。这资金投向清晰地表明：格雷博的 IPO 是场"补短板"之战——扩产能以承接新客户，强研发以落地新业务，出海以分散地域风险。
小结：格雷博是优缺点都为鲜明的公司。三年十倍的增长，证明了其产品和配套能力的竞争力；但 99.5 的客户集中度、脆弱的财务结构、缺失的二增长曲线，也让其未来充满变数。
对格雷博而言，上市融资只是步，能否在吉利之外建立起真正多元化的客户结构、稳住盈利、跑通新业务，才是决定其能否从"黑马"成长为"白马"的关键。在新能源汽车产业链日趋成熟、竞争日趋激烈的今天，只有那些既能踩中风口、又能构建自主增长动能的企业，才能真正走远。格雷博能否完成这场"依附式增长"向"自主式增长"的转身，值得持续关注。相关词条:不锈钢保温 塑料管材设备 预应力钢绞线 玻璃棉板厂家 pvc管道管件胶
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