在地缘冲突压力和美联储加息预期等多重压力下，近日现货黄金价格跌破200日均线4442.18美元，这是2023年10月以来次失守这长期趋势均线茂名PVC管道管件粘结胶，进入技术熊市。
黄金的牛市是否还在？回调到何时为止？
LSEG金属席分析师萨哈（Debajit Saha）在接受财经记者访时表示，从技术角度看，金价跌破200日移动平均线属于看跌信号，而金价确实已进入该区间，“因此，短期至中期内弱势可能持续，且在技术时抛售压力可能会加剧。”
“不过，我们认为黄金的长期牛市格局依然稳固，因为动金价的基本面因素并未发生实质改变。”萨哈表示。
影响因素
回2025年4季度，市场还在大举押注2026年美联储降息三次的宽松路径。新信息显示，在美联储连续四次会议将基准利率维持在3.50-3.75不变的情况下，市场现在预期美联储将在年底前加息25个基点。
“随着通胀和就业数据令市场参与者感到意外，市场已迅速从预期降息转向预期加息。尽管初对降息的预期是基于美国经济处于疲软期的判断，但连续三个月强劲的就业增长提振了经济信心，同时企的能源价格也了通胀。”萨哈提醒道，“美联储需要在抑制通胀与维持劳动力市场强劲这双重使命之间取得平衡。预计短期内利率将保持稳定，但经济增长、就业或通胀数据的任何疲软迹象都可能引发金属价格的剧烈反转。”
同时，可以看到，在本次中东局势升中，油价上涨而金价背道而驰。从表面上看，在全球流动收紧的宏观环境下茂名PVC管道管件粘结胶，地缘政冲突引发避险，从而引发金价上涨的传统传机制似乎已经失，市场的要矛盾从避险转向维持流动。
对此，萨哈认为，相比中东局势，世界其他地区的地缘政动荡构成的风险相对较小，因为当前的局势扰乱了关键的能源供应，进而影响了整个全球经济。
他解释道，问题的关键在于企的能源价格，这引发了市场向“保全流动”策略的转变。“作为全球大的黄金售消费市场，亚洲受影响为严重。在各国政府努力遏制通胀的同时，普通消费者的购买力受到限制，难以进行价值商品的消费。”萨哈认为。
“对回调不意外”
今年年初，主要机构对金价的普遍预期目标在5000美元至6000美元之间。如今，仅仅过去半年，许多机构已纷纷下调其年终目标，且意见分化。
其中，盛维持看多立场，预测2026年底金价有望触及5400美元/盎司，认为央行购金和美联储降息预期是两大核心支撑。然而，摩根士丹利已将下半年目标价从5700美元大幅下调至5200美元，德意志银行等投行亦纷纷调低年末预期。
萨哈表示：“我们对金银价格的回调并不感到意外。年初时，我们预测金价将会（回调）到3700美元/盎司，银价将到54美元/盎司。尽管目前价格尚未达到这些水平，但当前的走势表明仍有可能。”
“我们认为，流动正成为关键制约因素。全球资本正日益涌向人工智能（AI）域的投资，而SpaceX的大规模IPO也进步从金融体系中吸纳了大量流动。”他解释道，近期加密货币市场的抛售潮是另个信号，因为交易员正迅速抛售贝塔资产以回笼现金。
“在我们看来茂名PVC管道管件粘结胶，市场正在经历资产配置的结构转变。”萨哈表示，PVC管道管件粘结胶“聪明钱”正追逐以AI为引的增长主题，而、印度和中东等主要实物市场的传统消费者则持谨慎态度，因为这些地区的经济正面临能源价格和持续的地缘政不确定带来的挑战。
需求变了吗
不过，萨哈也认为，黄金价格向好的长期逻辑仍在。
16日，世界黄金协会发布的份调研显示，全球89的央行储备管理者预计，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。
其中45的受访储备管理者表示，其所在机构预计将在未来年增加黄金储备，这比例创下该调研历史纪录。从长时间维度来看，84的受访者认为，未来5年黄金在全球总储备中的占比将有所上升，于去年的76。与此同时，74的受访者预计，未来5年美元在全球储备中的占比将下降。
6月初，欧洲央行发布报告确认，截至2025年年底，黄金在全球官储备里的占比涨到了27，过占比22的美国国债，排在了位。
萨哈表示：“我们认为央行的购金行动将持续，尽管步伐可能会有所放缓。许多央行发现维持美元储备变得困难，因为油价加重了对外支付负担。因此，政策重心已转向维护美元流动。”
他举例称，例如印度政府已要求国民至少在年内减少黄金购买。在央行层面也能看到类似的趋势，因为能源价格企使印度面临流动压力。印度储备银行（RBI）今年迄今仅购入0.16吨黄金，而去年同期为3.39吨。
“另面，土耳其央行已出售79吨黄金以获取美元流动，因为能源成本上升致储备消耗速度快于预期。今年还有少数几央行也出售了少量黄金。”他表示，“我们预计，旦能源价格稳定在冲突前的水平，且整体流动状况，这些央行将恢复购金。”举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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