文/财经香港站 赵岚 佛山泡沫板专用胶厂
在香港证监会今年4月放开代币化公募二市场新规后，南东英联汇丰银行与数字资产交易所OSL，将“南东英港元货币市场ETF”（3053.HK）上链，是RWA“头部资管+大行+持VASP（虚拟资产服务提供者）”模式的标志项目。
代币份额属香港证监会规证券型代币，属于非上市代币化类别（T），底层仍是原有港元货币基金资产（短存、短债、同业存单），代币仅代表基金份额权属，不改变底层资产投向。
在项目中，南东英为产品发行及资产管理，汇丰银行角为代币化代理、受托人及过户代理，OSL角为投资渠道。
根据非上市代币化类别（T）要求，所有资格分销商均可作为投资渠道。目前OSL拿下未来六个月的分销，半年后是否有多分销商取决于南东英的意向。
内地居民通常不可参与
香港的“非上市代币化类别（T）”面向个人投资者与机构投资者开放。
基本要求包括：业投资者 （PI）佛山泡沫板专用胶厂，即总资产≥4000万港元的机构投资者；投资组≥800万的个人投资者；以及金融机构或持法团。
售投资者需通过额外风险评估，证明自身风险承受能力与产品风险等匹配。
此外，产品仅限香港居民或居住在产品注册/授权提供的司法管辖区内的投资者，内地居民通常不可参与。
OSL集团席商务官Eugene Cheung表示，目前主要面向净值客户需求，比如族办公室。如果能用稳定币投资新的RWA产品，可以使投资者低成本切换标的。
上链货基可使用稳定币及代币化存款结 但目前不支持
链上的货基虽然不改变底层资产投向（短存、短债、同业存单等），但不能与传统上市类别货基互换，代币仅代表基金份额权属。
上市份额在港交所交易、代币份额在OSL二市场流通，即实行传统交易所与虚拟资产交易所双分销渠道。
在投资的式法上，区别于传统上市类别的ETF本身，香港证监会今年4月的新规规定，上链的ETF支持市场认购与赎回，允许通过持虚拟资产平台二市场参与；可夜间和周末7×24小时交易；申购赎回可以代币形式进行佛山泡沫板专用胶厂，结可使用受规管的稳定币及代币化存款。
但由于港元稳定币尚未发行，这次上链的南东英港元货基目前仅支持港币交易，在美国规的USDT\USDC美元稳定币不能购买。
OSL目前官定位及规划是“全球稳定币支付与交易平台”，集团发言人对财经表示，“香港二市场代币化资产交易，也会是规稳定币项重要的潜在应用场景。传统法币的调拨受限于银行的营业时间和清结周期，稳定币支持24/7全天候即时交收，并将资金直接留存在链上，有助提升资金配置周转率，同时降低传统法币资金因从链下转到链上而产生的各项摩擦成本。”
不过，后续是否允许投资者以稳定币购买南东英港元货基则取决于南东英。
汇丰的代理人角与稳定币发行人身份有关吗？
汇丰银行于2026年4月获香港金管局稳定币发行人照，但在本次项目中属于代币化代理、受托人及过户代理角，保温护角专用胶不涉及稳定币发行，两者直接关联。
稳定币是数字支付工具，有立的发行与储备机制。汇丰的在项目中的代理人角是负责将ETF份额转化为区块链上的代币。
不过，香港头部港元货基的代币化，或许具备链上理财基准收益率低风险、流动的特征。汇丰作为稳定币发行人佛山泡沫板专用胶厂，在香港稳定币生态完善后的远期，港元货基代币或许可被视监管要求的“储备资产”配置。
为何选择货基上链？
香港证监会于今年4月20日发布两份通函，即《有关代币化证监会认可投资产品的通函》及《有关代币化证监会认可投资产品二市场买的通函》（称《2026年通函》），取代2023年11月的旧版指引。
新指引正式确定，可以代币化证监会认可的投资产品，目前主要为开放式公募基金，以货币市场基金为主。
南东英行政总裁兼席市场官和弦对财经表示，考虑到体量、受欢迎程度，公司决定从简单、透明化的港元货币市场基金进行代币化尝试。
截至2026年3月，香港已有13项代币化产品向公众发售，管理资产总值达107亿港元，规模并不大。仅本次上链的南东英港元货币市场ETF（3053.HK）只基金资产管理规模就达到74.5亿港元。
跨平台链上资产的权责分割
链上产品由托管行、基金管理人、VASP三共同参与，但风险划分细则，底层资产托管在传统银行账户，代币存于VASP链上钱包：若VASP私钥被盗、链上代币被盗，底层实体资产安然恙，但投资者链上代币将会灭失。
失窃损失由资管、托管还是交易所赔付？香港现行条例明确判例；现有规则仅“实质证券受证券法约束”，但链上资产失窃权属法律空白。
链上净值与链下净值不同步
基金每日收盘计传统净值，但代币7×24交易，盘中代币市价易受加密市场波动影响偏离基金实际净值，可能出现市价大幅折溢价。
虽然货基本身具有净值稳定的特征，但基金管理人法实时干预盘中代币价格，上链的货基可能违背稳净值产品的定位。
不过该产品作为投石问路的“试点项目”，监管层大概率也会持续观察该产品在OSL六个月的运营数据，以此完善代币化公募细则；中长期如果流动与风险可控，港元、美元全品类货基、短债代币化也可能会有批量落地。
但如果如跨平台、跨市场风险暴露，监管大概率会收紧散户准入、限制24小时间断赎回规则等。 海量资讯、解读，尽在财经APP
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