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华夏时报记者 李明会 北京报道
“没想到白天股市亏的钱，晚上黄金给我翻倍赚回来了。”回忆起隔夜行情带来的收益波动，90后投资者小陈难掩兴奋。8月20日，他告诉《华夏时报》记者，觉醒来，其积存金账户浮盈新增二十余万元，折每克涨了29元左右。小陈趣道，“黄金避险的含金量还在上升。”
其实，这份突然的账面红利，并非凭空而来。远在大洋彼岸的项政策调整，成为撬动本轮金价走的重要手。
当地时间8月19日，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，向债券市场注入多流动，引发海外市场连锁反应，美股三大指数全线收涨终结“三连跌”势头，黄金也成为此番政策调整下为受益的资产之。
此前30年期美债收益率度触及5.337，创2007年以来新。美国财政部紧急下场救市后，30年期美债从5.31的历史位迅速回落10个基点至5.19附近。
不过，多位业内在接受《华夏时报》记者采访时表示，美国财政部此番扩大美债回购规模，其信号意义大于实质果。尽管该举措能够在短期内压制长端美债收益率，但面对美国近40万亿美元的债务总规模，40亿美元的回购额度实属杯水车薪，难以从根本上扭转长端利率上行趋势。
市场走势也印证了这判断，回购计划带来的提振应日之内便快速消散，美债市场短暂喘息后，收益率又重回先前位。当地时间8月20日，30年期美债收益率再度上行，盘中触及5.266，报收于5.249。
美国财政部罕见出手
当地时间8月19日，美国财政部宣布，对长期国债的流动支持回购规模将“至少扩大倍”，由20亿美元提至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券，试图遏制不断攀升的美债长端收益率。据悉，这调整将于2026年9月9日起生，并持续至本次再融资季度结束，即2026年11月4日。
受回购消息影响，当日美国10年期国债收益率下跌近7个基点，至4.641；美国30年期国债收益率跳水近10个基点，至5.189。
传统认知中，发债是财政部的职责，买债则是美联储的货币政策工具，但此次美国财政部却亲自下场，并且大规模回购国债，背后有何意？
对此，东金诚研究发展部总监白雪在接受《华夏时报》记者采访时表示，此次财政部回购国债，是在美联储政策收缩的背景下，财政部主动出手托底债市、对冲长端利率过快上行带来的风险。
在美国财政部下场干预前，美债抛售潮演烈厦门pvc管粘接胶，美国长端债券收益率持续走，市场流动持续恶化。
当地时间8月18日，30年期美债收益率收度冲至5.337，创下2007年6月以来水平；美国10年期国债收益率也升至4.75，过了特朗普重返白宫前的水平。自今年6月底以来，30年期美债收益率已累计攀升近40个基点，连续30个交易日站上5关口。
“这直接了联邦政府的融资成本，叠加美国联邦债务总额突破40万亿美元、利息支出压力快速膨胀，财政部有强的现实动力压低长端利率，缓解发债与偿债压力。”白雪表示，由于当前美联储仍处于缩表进程，缺乏出手托底的政策空间，因此财政部只能动用自身债务管理工具，作为官买入场承接抛压。
星展银行投资策略师邓志坚对《华夏时报》记者补充道，美国也是希望通过回购来稳定美债价格，以形成抛售，甚至影响未来“以债养债”的操作。这次回购先是量增加了倍，让投资者觉得需求增加，从而稳定债价。其次，本次回购主要针对10年至30年期国债，这会使投资者看到资本利得的潜在机遇，从而提升长债需求。而长债需求越大，美国财政部还本金的压力就可以继续延迟。
值得注意的是，作为全球资产定价之锚，美债长端收益率的飙升，也引发全球借贷成本抬升。同时期，包括德国、法国、英国、日本等在内的全球主要发达经济体长期债券也遭遇了持续抛售，长端国债收益率集体快速攀升。
德国10年期国债收益率度飙升至3.2546，刷新2011年以来位。法国10年期国债收益率盘中触及4.12，创下2008年以来新；英国30年期收益率达到5.85，创下1998年以来新；日本10年期国债度上涨至2.939，刷新三十年来的点。
与此同时，随着长期风险利率站稳5，原本偏好风险的股权资本也在快速涌向美国国债市场，全球科技资产迎来场猛烈的抛售风暴。费城半体指数夜重挫近5，亚太市场在随后遭遇了“黑星期三”。8月19日，韩国综指数收盘大跌5.80，盘中度跌近7，韩国交易所被迫启动“熔断”机制，暂停KOSPI程序化盘5分钟。日经225指数收盘跌3.16，A股上证指数收跌2.40，半体、光通信、AI力等前期热门板块成为重灾区。
不过，随着美国财政部紧急出手干预，保温护角专用胶30年期美债从位迅速回落，特别是在消息落地的几分钟内，30年期美债收益率从5.337附近急跌至5.192，跌幅约15个基点。全球资产迅速拉升，现货黄金价格单日飙涨125美元至4487美元/盎司，创6月4日以来新。比特币从日内低点64112美元拉升至69700美元，涨幅8.7，两个月来次逼近7万美元关口，美股三大指数全线收涨终结三连阴。8月20日，日韩股市开收，其中日经225指数收涨1.36，韩国KOSPI指数收涨5.89。
难以扭转长债收益率上行走势
不过，在业内人士看来，美国财政部此次国债回购计划虽然规模不小，但相较于40万亿元庞大的美债总额还是“杯水车薪”，难以扭转美国长端债券收益率上行趋势。
远东资信研究院院长、席宏观研究员张林对《华夏时报》记者直言，此次美国财政部救火行动的“信号意义”大于“实质救火”果。他坦言，此举虽然短期内对长债利率的压制立竿见影，但要从根本上扭转趋势，当前的力度仍显不足。
“从短期果看，操作是有的。”张林表示，消息公布后，30年期和10年期美债收益率分别下行约9个和6个基点，曲线明显趋平，这直接证明了回购在缓解长端流动、压低期限溢价面的即时作用。财政部的干预确实为市场情绪降了温。
“然而，从规模和净供给角度审视，其实质影响较为有限。”张林指出，本季度长端回购增量仅约140亿美元，总计约520亿美元的回购规模相较于庞大的美债存量杯水车薪。
邓志坚补充道，美国的总负债突破40万亿，其中32万亿是国债这类有价证券。即使单次回购额度提升至40亿美元，疑只是杯水车薪。
值得关注，本次美债回购虽以补充市场流动为目标，但其资金却并非增量投放，而是通过增发短债筹措。
白雪表示，回购资金并非新增流动，而是通过短债融资，如此“腾挪”，相当于把长端压力部分转移到短端，并不会从整体上压低利率中枢。且购债操作截至11月4日，具有临时特征，长期影响可能有限。
在她看来，动本次长债收益率上行的核心因素，包括美国财政赤字持续扩大、国债供给扩容、AI 产业与制造业回流带来的长期资本需求上升，以及海外买减持趋势等结构问题，是回购操作法解决的。因此，本次操作只能缓解上行斜率，法压制收益率曲线的长期中枢。
邓志坚也坦言，这实际上是“以短换长”的债务重组。“事实上，回购规模太小，难以真正靠美国财政部实现稳定债价、提升需求的作用。所以，美国财政部是希望通过这些操作让投资者继续增持美债，维护‘以债养债’的策略。”
记者注意到，回购计划公布后，黄金成为反应为剧烈的品种，现货黄金价格在8月20日度冲上4500美元/盎司。
金价长期受美联储加息预期压制，为何这轮行情之下，黄金能够逆势突围？
对此，业内人士分析称，市场可能在重新定价美元信用风险。
张林表示，当前黄金的核心交易逻辑，可能从单的“美联储降息预期”切换至“财政扩张与长端利率约束的冲突”以及“美元信用体系的重定价”。
“从直接驱动力看，财政部干预直接压低了长端美债收益率并致美元走弱。这使得持有黄金的机会成本显著下降，黄金作为息资产的吸引力随之提升。美元指数的回落，也为以美元计价的黄金提供了直接的汇率支撑。”张林进步表示，从结构因素来看，财政部的干预反而传递出长端债务风险不可控的压力，容易被市场解读为弱的美元和的货币贬值担忧，黄金作为非主权信用资产，其对冲属便成为直接受益的配置向。
白雪也表示，此次财政部紧急出手，反而向市场印证了美国长债市场的脆弱与财政债务问题的严重。而黄金作为信用风险的终储备资产，正在越来越多地承担着对冲美债信用风险工具的角，这是比短期利率波动加持久的上行动力。
她坦言，当前主金价上行的逻辑正在发生转变。虽然短期仍受实际利率与美元波动影响，但这些因素的边际影响在减弱。中长期的核心支撑是美国财政可持续担忧、债务货币化长期预期，以及全球去美元化背景下的官购金需求。此次财政部回购事件恰好强化了市场对财政风险的认知，因此黄金的反应幅度远其他风险资产。
记者注意到，美国财政部公布的新数据显示，今年6月，外国持有的美债总额降至约9.3万亿美元，环比减少721亿美元。日本、、英国三大债主是罕见集体减持，其中日本单月减持264亿美元，持仓降至1.12万亿美元。
长期以来，美债被视为全球安全、流动强的储备资产。但当前数据显示，黄金已越美债成为全球官储备大资产，美元在全球外储中的占比已从2000年的72降至2025年的57.7，三大评机构也已全部取消美国主权评。
责任编辑：冯樱子 主编：张志伟 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:铁皮保温施工 隔热条设备 锚索 离心玻璃棉 万能胶生产厂家
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