周内（1月26日至1月30日）廊坊家具封边胶，大宗商品市场分化加剧。基本金属板块涨跌不，贵金属板块冲回落。
具体来看，能源化工板块，燃油周上涨6.70、原油上涨6.54；黑系板块，焦煤周下跌0.13、焦炭下跌0.03、铁矿石下跌0.44；基本金属板块，碳酸锂周下跌18.36、沪锌上涨5.08、沪镍下跌5.63；贵金属板块，沪金周上涨4.10、沪银上涨11.92；农产品板块，鸡蛋周下跌1.44、生猪下跌2.98。
交易行情热点
热点：投机情绪降温，黄金冲后大幅回落
本周黄金期货市场经历剧烈波动，前期受地缘避险情绪动创下历史新后，因美联储政策预期生变大幅回调。截至1月30日，沪金主力2604约报1161.42元/克，周涨4.10；伦敦金收于4880美元/盎司，周跌2.07，日内大跌幅达9.29，创40年来大单日跌幅。
供给上，全球黄金供应保持稳定，矿山产量与回收量稳步释放，未出现明显缺口。2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新，但供应端未出现大幅波动，供需格局相对均衡。央行售金规模有限，新兴国央行延续购金态势，进步收紧市场流通供应，为金价提供结构支撑。
需求上，主要以投资需求为主。2025年全球黄金投资需求达2175吨，黄金ETF全年净持仓增长801吨，本周SPDR黄金ETF持仓量报1086.53吨，环比增加0.64。央行购金持续发力，发展央行纷纷增持黄金储备，对冲美元波动风险。工业需求稳健，半体等域用金需求随集成电路产量增长稳步提升，2025年12月集成电路产量同比增长12.9。
消息层面，美联储1月FOMC会议如期维持利率不变，声明提及通胀仍于目标，短期降息预期降温。特朗普提名鹰派候选人凯文沃什出任美联储新任主席，市场预期货币政策或趋紧，引发多头获利了结。
库存端，全球交易所库存呈现分化，上期所黄金库存报102009千克，环比增加1.95；COMEX黄金库存报3587.72万盎司，环比减少0.74。ETF持仓稳步增加，长期配置需求未减，而期货市场库存波动反映短期交易情绪变化。
瑞达期货研究员廖宏斌认为，短期金价位回调伴随成交量放大，市场降温态势或延续，但中长期来看，美联储扩表计划与流动宽松预期未改，通胀与债务担忧仍存，看多逻辑尚未松动，关注地缘局势与新任美联储主席政策表态。
东证期货分析师徐颖表示，美联储政策偏空与鹰派主席提名引发市场情绪逆转，短期金价仍有下跌空间，但中长期上涨逻辑未发生根本改变，建议等待回调结束后再作配置，需警惕地缘政风险缓和与流动冲击带来的波动。
中金公司分析师李林惠指出，宏观叙事摇摆之际，微观基本面为市场提供关键指引，美联储货币宽松的周期利好拐点未现，全球央行购金的结构支撑仍在廊坊家具封边胶，年内黄金价格中枢上移趋势较稳健，短期波动主要源于投机情绪降温。
热点二：监管收紧触发止盈潮，碳酸锂期货单周显著回调
本周碳酸锂期货市场受多头止盈离场与交易所严监管双重影响，呈现大幅回调态势。截至1月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数报155107元/吨，周跌5.62；电池碳酸锂现货均价155450元/吨，同步回落；广期所LC2605约收盘价148200元/吨，周跌18.36，约总持仓周降15.9，市场情绪显著降温。
供给端，国内碳酸锂供给阶段受限，1月29日SMM数据显示周度产量21569吨，环比减少2.9；2026年1月国内产量预计97900吨，环比减1.3，主要因部分锂盐厂淡季检修，叠加宜春锂矿换证致云母提锂产能受限。成本端支撑仍存，澳大利亚SC6锂精矿报价2050-2300美元/吨，周涨4.4，矿端挺价情绪较重。
需求端，乘联会预计1月国内新能源汽车售量80万辆，渗透率约44.4；季度电池“出口”窗口期延续，材料排产回落幅度较前期预期收窄。储能域需求亮眼，储能电池订单同比激增130，与动力电池需求形成双重支撑。
消息上，监管层面，广期所周内对8名限客户采取“限制开仓+限制出金”措施，严实际控制关系违规，市场流动风险升温。供给预期面，PLS评估重启Ngungaju工厂，且Q2销售均价大涨57至1161美元/吨，刺激远期供应释放，对多头情绪形成压制。
库存端去化延续。国内碳酸锂库存保持去库态势，1月29日周度库存107482吨，环比减少1.4，库存天数约28.5天；广期所碳酸锂注册仓单30631吨，周增8.8，持货商交仓意愿提升，与社会库存去化形成分化。
华泰期货研究员师橙认为，当前碳酸锂价格上涨依赖供应扰动与需求前置，短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，价格风险已积累较，需关注消费与库存拐点。
东亚期货研究员兰雪指出，矿端停产与储能、出口需求韧支撑短期供需紧平衡，但PLS重启工厂的远期供应预期及交易所严监管政策，持续压制多头情绪，PVC管道管件粘结胶需警惕供应增量引发的进步回调。
五矿期货研究员曾宇轲表示，本周做多情绪降温，止盈盘离场致锂价加速回落，但基本面预期未变，上游检修与电池出口仍支撑去库。。但未来供给端的收缩持续面临不确定，终端成本抬升带来的负反馈担忧增多，锂价上存在较大压力。
行业政策要闻
要闻：2026年1月PMI重回收缩区间廊坊家具封边胶，结构分化成主基调
1月31日，国统计局服务业调查中心与物流与采购联会联发布数据显示，1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3，环比下降0.8个百分点，时隔个月重返枯荣线以下；非制造业商务活动指数为49.4，环比下降0.8个百分点；综PMI产出指数为49.8，环比下降0.9个百分点，三大指数均显示当月经济景气水平有所回落。国统计局服务业调查中心席统计师霍丽慧解读称，1月部分制造业进入传统淡季，叠加市场有需求仍显不足，是景气回落主因，不过技术制造业PMI连续两个月保持在52.0及以上，相关行业发展韧突出。
东证券分析师孙国翔、黄汝南认为，春节因素对数据扰动显著，技术制造业PMI52仍处位，铁路船舶航空设备等细分域表现突出，但剔除扰动后，内需提振不足的问题依然存在，外需并非需求走弱主因。
国盛证券分析师熊园、戴琨表示，1月PMI季节回落，供需两端同步承压，新订单指数重回收缩区间，大中小型企业景气均下滑，建筑业PMI因低温和春节大幅降4.0个百分点至48.8，就业压力仍存。
广发证券分析师郭磊指出，PMI与BCI分化源于指标属差异，PMI放缓季节，主因地缘政风险升温及上游原材料价格上涨，中小型企业调整幅度大，而价格分项大幅上行预计动1月PPI进步回升。
熊园、戴琨预测，2026年预计GDP目标设定为4.5-5，政策需保持偏积基调。短期看，季度需关注四大域：地两会中20地GDP目标加权平均5的落实举措、财政支出与项债发行节奏前置、央行可能的降准降息操作、各地重大项目早开工部署，上述政策有望动经济“开门红”。
孙国翔、黄汝南认为，未来经济叙事将延续三大主线：全球资本开支周期动有金属等大宗商品价格上行，输入型通胀压力或持续；国内供强需弱矛盾待解，上游价格向中下游传果需观察；技术制造业仍是核心增长动能，其细分域韧将持续支撑工业复苏。
郭磊表示，年初景气指标分化使短期基本面判断缺乏明确指向标，市场风险偏好受大类资产调整约束。后续可关注两大确定向：是促消费、反内卷等政策明确支持域；二是价格线索，前期大宗商品涨价带动的价格，或成为宏观面重要观测点。
要闻二：2025年12月工业企业利润V型
2026年1月27日，国统计局发布2025年工业企业利润数据显示，全年规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6，终结2022年以来连续三年下降态势；12月单月利润表现亮眼，同比增速由11月的下降13.1大幅至增长5.3，回升18.4个百分点，呈现“V型修复”特征。从结构看，装备制造业、技术制造业成为核心支撑，利润占比持续提升，而采矿业利润仍处低位，上下游盈利分化格局延续。
平安证券分析师钟正生、张璐表示，12月利润呈现“量价利”三驱动特征，工业生产、产品价格同步的同时，营收利润率累计值环比提升0.02个百分点至5.31，强于去年同期的回落态势，企业单位产品盈利能力增强。结构上，利润向中游倾斜趋势明显，装备制造板块拉动全部工业利润增长2.8个百分点，计机通信电子、铁路船舶航空设备等行业增速显著；原材料行业也出现，黑加工利润由负转正，石油加工亏损减少，而下游消费品制造业仅烟草、农食品加工等少数行业实现增长，内需偏弱仍是制约因素。
西南证券分析师叶凡认为，12月工业企业利润是多重因素叠加结果，面工业增加值同比回升0.4个百分点至5.2，生产活跃度提升筑牢产出基础；另面PPI同比降幅收窄0.3个百分点至-1.9，价格环境带动营收修复，叠加年末企业订单集中交付的季节因素，共同动利润回暖。从全年看，技术制造业利润同比增长13.3，装备制造业增长7.7且利润占比达39.8，较上年提2.6个百分点，凸显新动能对工业盈利的拉动作用，而采矿业利润同比下降26.2，主要受大宗商品价格波动及行业调整影响。
叶凡预计，新动能制造业的拉动应将持续增强。在科技自立自强战略引，以及现代化产业体系健全的过程中，新质生产力有望加快发展，2026年全年工业企业利润有望保持稳中有升态势。
展望后市表现
能源化工板块
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原油：原油当前过剩明显，但短期主要受到地缘驱动，随着美军在中东新轮集结，美伊冲突的可能上升，是目前主要驱动。（混沌天成）
黑系板块
外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构问题暂未解决，价格下跌后钢厂节前采买带来定支撑。短期矿价下支撑相对夯实，预计震荡为主。同时商品市场波动明显加剧，注意风险控制。（五矿期货）
基本金属板块
沪铜：矿端供应紧缺叠加长期需求逻辑形成底部强支撑，而库存压制、资金获利了结及美元的多重因素共振引发市场巨震，短期转入剧烈震荡行情。（东亚期货）
农产品板块
生猪：2月份出栏时间较少廊坊家具封边胶，虽然部分企业惜售挺价，但是市场整体在节前预计保持出栏节奏。总体来说，需求虽然有回升，但增幅受限，节前市场供应压力较大，施压生猪价格偏弱调整。（瑞达期货）
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