“权益市场的波动直接传到了利润表上，我们这种体量的公司黑龙江PVC管件胶，投资端稍微晃，季度净利润就可能腰斩。”某中小财险公司财务相关人士对21世纪经济报道记者如此说道。

“车险综成本率明明在，但总利润就是起不来。”

2026年季度，财产险行业整体保费收入稳步增长，但利润端却遭遇明显滑坡——76非上市财险公司计净利润不足30亿元，较去年同期大幅缩水四成，陷入“增收不增利”的结构困局。

在承保端综成本率普遍的同时，投资端权益市场却被“寒意”所笼罩。与此同时，财险“老三”（人保财险、平安产险、太保产险）计净利润约212.16亿元，远非上市财险公司计净利润。

头部险企与中小险企之间的分化进步拉大，行业马太应持续加剧。

投资端“寒意”袭来

利润端承压是季度财险行业显的特征。21世纪经济报道记者据公开数据统计，2026年季度，76非上市财险公司计实现保险业务收入1449.82亿元，同比增长4.94；计实现净利润29.25亿元，较去年同期的50.29亿元大幅下滑41.84。

多公司在季度报告中直言，净利润下滑主要受资本市场波动拖累，投资收益同比下降明显。回顾2025年同期，财险行业投资收益基数应掩盖了部分结构矛盾。进入2026年季度，随着中东地缘冲突叠加全球风险偏好收紧，A股市场大幅震荡，截至季度末，沪300指数累计下跌3.89，上证指数下跌1.94。

这市场环境直接冲击了保险公司的利润表。

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面，新会计准则下大量股票被计入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）科目，市值波动直接反映于当期利润；另面，头部险企季报密集释放悲观信号——五A股上市险企计归母净利润同比下降约17，多险企将利润承压归因于“受权益市场震荡影响，公允价值变动损益拖累当期利润”。

不过值得庆幸的是，4月以来权益市场回暖，沪指与创业板指度双双创出近11年新，社保基金与外资持续加仓，市场情绪由御转向进攻。这也将如实反映在保险公司半年度利润表中。

在偿付能力面，非上市财险公司整体仍保持充足。据金融监管总局披露数据，2026年季度末财产险公司平均核心偿付能力充足率210.6，平均综偿付能力充足率242.6，均远于监管标准。其中，法巴天星财险以3145.16的核心偿付能力充足率居（新设机构，业务起步阶段）。

头部险企主动“排雷”优化结构

与利润端的寒意形成对比，季度财险行业承保端综成本率普遍，七成险企综成本率有所下降，承保盈利能力进步增强。

太保产险季度原保险保费收入约630.28亿元，同比下降约0.3，保险服务收入约477.72亿元，万能胶厂家同比下降约0.2，综成本率96.4，同比优化约1.0个百分点。车险保费268.71亿元，同比微增约0.1。华创证券指出，车险增速受汽车市场销量影响依旧处于瓶颈期。

值得关注的是，太保产险非车险保费同比下降0.5至约362亿元，这收缩多是主动“排雷”的结果。

太保产险总经理陈辉在2025年度业绩发布会上明确表示，公司主动调整了个人信用保证保险业务。2025年全年，个人信用保证保险业务原保险保费收入-16.91亿元，规模较上年压缩55.21亿元，风险敞口大幅收窄。

陈辉预计，到2026年末，个人信用保证保险风险的影响将全部出清，对2026年非车险的整体成本影响非常小。

同期，人保财险的个人融资信保业务也在收缩，平安产险则将个人融资信保业务转型为融资担保模式，同时探索“保险+信贷”增信路径。头部险企在信用保证险域主动“做减法”，以短期营收阵痛换取长期盈利质量。

从业务结构看，非车险正成为承保端增长的核心引擎。季度人保财险非车险保费占比达60.8，同比提升0.6个百分点。多券商研报分析认为，2026年非车险“报行”的入进有望进步规范渠道费用和价格竞争，从费用端持续释放承保利润弹。对于中小财险公司而言，非车险业务同样成为保费增长的关键增量。

财险下半场

进入二季度，A股市场已出现阶段企稳迹象，保险资金运用余额持续扩大，为险资权益增配提供了增量空间。展望未来，天风证券研报认为，随着长周期考核机制落地和权益市场逐步企稳，险资在权益端的配置空间将进步开；国泰海通证券同样指出，当前保险板块估值处于历史相对低位，具备较安全边际。

但行业分化仍是贯穿全年的主旋律。人保财险、平安产险等头部险企凭借、渠道和成本优势持续巩固市场地位；太保产险则在主动压缩风险业务的同时，通过优化业务结构为2026年下半年及以后的质量增长预留空间。部分中小险企在承保端和投资端双重承压下，经营压力进步加大，资本补充需求迫切。

“报行”政策在车险和非车险域均已进入度执行阶段，费用率有望进步，为行业盈利修复提供支撑。2026年财险业的核心命题，在于考验各机构如何在巩固承保端“安全垫”的同时，通过多元投资策略平衡低利率环境下的利差损风险。

在利率中枢下行、权益市场波动加大的双重背景下，能够同时实现承保端“跑赢成本”、投资端“穿越周期”的机构，才可能在日益分化的竞争格局中真正突围。

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