3 月 24 日，小米集团发布了 2025 年全年业绩公告。

财报显示，2025 年小米总收入达 4573 亿元，同比增长 25.0；经调整净利润 392 亿元，同比大增 43.8，均创历史新。

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其中，手机 × AIoT 分部收入 3512 亿元，同比增长 5.4：智能手机业务收入 1864 亿元，同比减少 2.8；IoT 与生活消费产品业务收入 1232 亿元，同比增长 18.3；互联网服务收入 374 亿元，同比增长 9.7，创历史新。

智能电动汽车及 AI 等创新业务分部收入次突破千亿大关，同比增长 223.8，达 1061 亿元；其中四季度营收占比三成，逐渐趋近手机。

但需要注意的是，2025 年四季度，由于全球存储芯片价格的过快上涨，小米在该季度的经调整净利润出现了明显下滑，从上年同期的 83 亿元减少至 63.5 亿元，同比降低 23.7。

"存储芯片价格的上涨，比我们激进的预期还要加激进。"小米集团总裁卢伟冰称，存储价格的过快上涨，对小米和整个手机行业都是个很大挑战。他判断，存储芯片价格的持续上涨，将加剧产业格局的重塑，有些公司甚至会被淘汰。

汽车年营收千亿，次年度扭亏为盈

尽管是晚入场陵水泡沫板胶，但小米汽车成为了造车新势力中，快实现盈利的之。

2025 年，小米智能电动汽车及 AI 等创新业务毛利率为 24.3，同比提升了 5.8 个百分点，并次实现经营收益转正，年度经营利润为 9 亿元；四季度，该分部业务毛利率为 22.7，同比提升 2.3 个百分点。

横向对比来看，小米汽车新的毛利水平已经过了特斯拉（20.1）、小鹏汽车（21.3）、理想汽车（17.8）等众新能源汽车厂商。

而从亏损到盈利的时间来看，2024 年 3 月小米汽车款车型 SU7 开始交付，2025 年三季度次实现单季盈利 7 亿元，2025 年全年次实现年度经营收益转正。这意味着，小米汽车从开始交付到实现全年盈利，用时约两年，创造了造车新势力中快的盈利纪录。

作为对比，理想汽车从成立到次全年盈利用了约 8 年，特斯拉则花了 17 年（距离款车交付约 12 年），而蔚来、小鹏等在 2025 年才次实现单季盈利，尚未实现全年盈利。

而之所以能在创造快盈利纪录，与雷军直沿用的"小米法论"密切相关。

小米手机时期，消费电子行业的定价逻辑般是 BOM （物料及制造成本）成本乘以 2，小米手机的终理想是成本 1000 元的 BOM 只 1000 元，意味着所有费用为 0。这个目标在小米创业早期实现了。因为爆品，消费者排队买、媒体主动报道、运营商主动作、提货先付钱，小米手机渠道和市场费用限接近于 0。

按照 BOM 定价的逻辑，雷军认为，只要量大，小米手机的边际成本就可以分摊到致，同时还能收获不错的利润。

现在陵水泡沫板胶，这法论复制到了小米汽车上。

晚入局的小米汽车，借助产业链、供应链、用户、资本、时代情绪的力量，用低的成本撬动了大的销量。之后，PVC管道管件粘结胶随着汽车销量的增长，小米汽车从亏损到毛利率路上涨，终越大部分竞争对手，两年时间就实现了年度盈利。

2025 年，小米共交付 411082 辆新车，交付量同比增长 200.4。2026 年，小米汽车的交付目标定在了 55 万辆。新代 SU7 开售 34 分钟，锁单量突破 15000 台；开售 3 天，锁单量突破 30000 台。

存储价格暴涨，渐成"利润吞金兽"

汽车业务的增长，让小米的整体收入上了个新的台阶。但全球存储价格的上涨，则让小米的利润增长压力不断加大。

个可以支撑的数据是，2025 年，小米前三季连续在营收和经调整净利润上创下历史新，单季净利润均百亿元。但到了四季度，小米经调整净利润下降至了 63.5 亿元，成为 2025 年全年里唯个经调整利润环比下降的季度。

同时，小米智能手机收入由 2024 年四季度的 513 亿元減少 13.6 至 2025 年四季度的 443 亿元；毛利率由 2024 年四季度的 12.0 下降至 2025 年四季度的 8.3。

IoT 与生活消费产品，则由 2024 年四季度的 309 亿元減少 20.3 至 2025 年四季度的 246 亿元。

同期，则是全球存储芯片进入急速上涨的周期。

从 2025 年下半年开始，存储芯片的涨价潮就呈现出了加速态势。进入 11 月后，这波涨价潮不但未见减弱，反而变得加狂。短短周之内，DDR5 能存储芯片现货价格飙升了 25。三星、SK 海力士等原厂甚至度暂停报价，这直接引发了市场恐慌采购。

摩根士丹利新的研报数据显示，2025 年四季度的服务器 DRAM（内存）报价已飙升近 70，NAND（闪存）约价也上涨 20-30。

此外，新的 Counterpoint Research 研究预计，受存储成本上升影响，全球智能手机市场在 2026 年或将呈现"量减价升"的态势。

该机构预测 2026 年全球智能手机平均售价同比上涨 6.9，同全球智能手机出货量将减少 2.1。其中，200 美元以下低价位段受影响为明显，整体市场都将受到波及。

"但是，存储涨价周期不会直延续，定会结束。"

卢伟冰称，涨价周期后很多品类都会有产业结构重塑的机会，艰难的外部环境定会倒逼很多创新，这也是产品和产业创新的机会。小米目前内存使用面和量非常大，已跟全球五大内存生产商保持非常好的作关系。从供应角度，小米没有面临任何缺货现象，在供应优先以及相对价格上，小米还是有优势的。

同时，卢伟冰强调，得益于小米产品的多元化，内存涨价的压力是有的，但暂时还是可以消化的，可以自己去扛。

"如果扛不动了，我们肯定会去讲。希望我们涨价的时候，消费者、用户能够对我们有些理解，我们只是比别人多扛了会儿。"卢伟冰表示，（手机）涨价的趋势，是不可避的。（文 | 科技潜线，作者 | 饶翔宇   编辑 | 杨林）

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