1事件：公司发布2026年半年度业绩预告玉溪万能胶厂

2026年7月14日公司发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026年H1实现归母净利润19.7-21.7亿元，同比+261~+298，中值20.7亿元，同比+279.5；预计实现扣非归母净利润19.55-21.55亿元，同比+304~+345，中值20.55亿元，同比+324.5。

预计2026年单Q2实现归母净利润10.49-12.49亿元，中值11.49亿元，同比+258~326，中值同比+292；预计2026单Q2实现扣非归母净利润10.40-12.40亿元，中值11.40亿元，同比+271~+342，中值同比+307。

2钨价上涨带动矿端业绩增，顺应AI需求钻针需求持续增长

公司业绩同比增，主要系：(1)钨精矿均价同比上涨，公司钨精矿及粉末产品盈利显著增长；(2)抓行业快速发展机遇，聚焦附加值产品市场拓展，持续优化产品结构，PCB微钻、端刀具等产品订单显著增长，带动盈利能力提升；(3)坚持精益管理向，加大市场开拓力度，持续优化运营管理，加速进研发成果转化，泡沫板橡塑板专用胶新增产能稳步释放，公司整体盈利能力持续增强。

2026年4-6月，鹏鼎控股、南电路、兴森科技、博敏电子等公司密集发布了定增规划募资扩产，广科技发布可转债预案募资扩产，另外景电子与颖电子规划港股上市募资扩产，真实反映AI带来的PCB需求盛。在PCB扩产的周期中，PCB钻针作为耗材同步受益。公司孙公司金洲精工为全球PCB微钻核心供应商，40倍至50倍长径比钻针能力行业内先。公司积进扩产以应对行业快速爆发需求，有望凭产品能力与扩产充分受益于PCB扩产周期。

3平台化能力持续提升，全钨产业链巩固成本壁垒

公司作为五矿集团钨产业核心平台，依托持续资本整搭建完整体化产业链。2024年12月公司完成柿竹园有股权并表，2025年现金收购远景钨业近股权，后续有望逐步注入新田岭、瑶岗仙、香炉山三大钨矿剩余资产。公司从上游钨矿到下游硬质金制品产业链体化能力持续提升，成本与技术壁垒将持续巩固。

盈利预测与投资评

钨矿注入稳步进，钻针需求持续增长。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为51/54/58亿元，当前股价对应动态PE分别为31/29/27x，维持“买入”评。

风险提示

钨价波动风险；PCB钻针需求不及预期；宏观经济风险玉溪万能胶厂。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年新财富佳分析师机械行业四名

2024年Wind金分析师机械行业名

2023年新财富佳分析师机械行业四名

2023年Wind金分析师机械行业名

2022年新财富佳分析师机械行业三名

2022年Wind金分析师机械行业二名

2021年新财富佳分析师机械行业三名

2021年Wind金分析师机械行业名

2020年新财富佳分析师机械行业三名

2020年分析师水晶球机械行业五名

2019年新财富佳分析师机械行业三名

2017年新财富佳分析师机械行业二名

2017年金牛佳分析师端装备行业二名

2017年分析师水晶球机械行业五名

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2016年新财富佳分析师机械行业四名

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