21世纪经济报道记者 余纪昕
美国发债的成本，正在以肉眼可见的速度“变贵”。
8月18日，美国30年期国债收益率盘中触及5.334，创下2007年6月以来水平；10年期收益率升至4.75，为2025年1月以来。
简单来看，华盛顿每新发笔30年期国债，都要比年前多付近1/3的利息。
位国内买机构资投资人士对21世纪经济报道记者直言：本轮G10国长端收益率的集体上升，短期催化剂是美伊冲突反复通胀担忧，中期背景则是美国长期通胀风险和债务风险。
“市场在用脚投票，表达对美‘紧货币、宽财政’的法理解和不信任。”上述人士表示。
而面对30年期收益率突破5.33的紧急情况，美国财政部已然于美东时间8月19日宣布出手：将10—30年期长期名义附息国债的流动支持回购单次上限，从20亿美元至少提至40亿美元，新规将于2026年9月9日生，执行至11月4日。
不过，这场由美国点燃的长债风暴，真的能被剂回购“退针”简单止住吗？
近年来，在美债“滚雪球”式的发行账目上，利息支出的数字已然成为刺眼的那行。
美国财政部8月19日公布数据显示，截至8月18日，美国联邦政府债务总额次突破40万亿美元；2026财年前10个月累计财政赤字已达1.799万亿美元，在财年尚余两个月时就已过2025财年全年规模，仅利息支出项今年就耗费近1.2万亿美元。
上周焦作pvc管道管件胶，美国财政部以5.216的收益率发行250亿美元30年期新债，创下2001年以来同期限标售的中标收益率。
投资者结构来看，日本6月单月减持美债264亿美元，自今年2月年内点起，外国投资者整体已累计减持约1900亿美元美债。资料来源：美财政部官网数据，记者综梳理
渣财富案部席投资策略师昕杰对记者指出，本轮美债收益率曲线呈现“熊陡”，长端收益率升幅过短端；2024年9月到2025年底美联储连续降息6次、累计175个基点，同期10年期美债收益率仅下行36个基点，目前美联储政策利率较2024年降息前低150个基点，但10年期美债收益率却出87个基点——“这说明美债收益率的定价锚，并非单集中于美联储货币政策，长端利率加受制于财政可信度”。
市场担心的话题，早已不是“美国会不会赖账”，而是“靠发多债来还旧债利息”的恶循环。
市场人士注意到，美财政部的“退针”下去后，美债收益率的“体温”只降了几个小时。在8月19日美“救市公告”后，10年期美债收益率下跌近6个基点，30年期暴跌近9个基点，美股全线收涨结束三连阴。
然而，到了8月20日，也就是“救市公告”后仅仅过了约24小时，10年期涨6.1个基点报4.708，30年期涨5.7个基点报5.251，美股道指暴跌704点。
贝森特虽紧急喊话，表示单次长债回购规模可能“过40亿美元上限”，美债收益率在其发言期间短暂回落，但随后再度走——市场显然不买账。20年期、30年期存量美债规模约为5.5万亿美元，而本次增加的20亿美元单次额度，相对数十万亿的总盘子几乎是九牛毛，财政部的工具箱越来越像剂短暂的“止痛药”。
汇丰私人银行及财富管理投资策略分析师吴晶晶对21世纪经济报道记者分析称，抛售压力主要集中在长端债券，短端收益率反而有所回落；长端利率上行的核心驱动来自债券供给压力，面是美国财政部大规模发债，另面是大型科技企业的融资需求抬升。同时德国、日本国债的长端收益率上行形成比价应，对冲基金调仓以及抵押贷款支持证券的凸应，即收益率上升致久期延长，进而引发多被迫抛售，进步放大了市场抛售行为。
摩根大通利率策略团队指出，这操作若被解读为偏离“规律且可预期"的债务管理，期限溢价反而可能被抬，也就是说回购不但可能压不住收益率，pvc管道管件胶反而可能抬升它。
这场风暴非美国舞。
从华盛顿到东京，全球长期国债正在经历轮系统重估：8月18日前后，美国、德国、日本、英国、意大利、法国六国10年期国债收益率同步创下了数十年新：德国10年期飙升至3.2546，创下2011年以来位；英国50年期长债收益率达到5.392，创出历史新；日本10年期盘中升至2.945，刷新1996年9月以来近30年点。
华侨银行宏观研究主管谢栋铭在接受记者采访时指出，长端利率上行背后存在四股力量：“是伊朗局势不明朗油价，进而带起通胀预期；二是市场认为美联储新主席沃什沟通意愿不强，投资者需要的期限溢价才愿意持有长期资产；三是近两个月全球企业债供给放量，尤其是大规模科技企业的AI相关发债；四是法国明年4月大选引发担忧，欧债利率走外溢至美债。”
在谢栋铭看来，美国财政部和特朗普总统都对长端利率走势为敏感，近期对日元的干预释放出“有手段把美债利率下来”的信号；不过他坦言，收益率能否被快速压低并不确定，但在美债余额已达40万亿美元的背景下，“利率失控的可能不大”。
作为全球资产定价的“锚”，10年期美债收益率对其他大类资产的锚点作用正被重估。
昕杰对记者分析称，美债名义收益率持续走，带动真实收益率逼近甚至突破2008年金融危机时的水平，根据DCF模型（现金流折现模型），远期现金流的折现因子变大会拉低当前股市估值。美债收益率走或改变美国与其他市场间的利差，吸引资金回流美国，而美国本土收益债可能面临压力。
关于美加息话题，他认为，美债长端收益率不仅包含短期政策利率预期，还包括期限溢价，“不能将美债收益率变动简单等同于政策利率预期”，鉴于通胀多年来直于美联储目标水平、决策官员仍面临定加息压力但整体趋势缓和，预计到年底前美联储维持利率不变，“由于美国财政前景欠明朗，长期收益率可能维持企”。
吴晶晶告诉记者，除美债外，日本、英国及德国国债的长端收益率纷纷攀升至多年位，表明市场正从单纯关注货币政策，转向重新评估全球主要经济体的“债务可持续风险”；短期尚未看到能够扭转利率上行趋势的明确触发因素，杰克逊霍尔会议上美联储主席的讲话将是关键观察节点，但目前实际收益率与期限溢价已经处于位，美联储进步收紧货币政策的可能较低。
她提醒，债市波动存在外溢应，可能传至新兴市场以及权益市场，“科技板块受到的冲击将尤为明显”；尽管短期债市仍有震荡风险，但当前实际收益率处于十余年位，债券中期配置价值凸显，企业债尤其是投资债券仍具备配置价值。
那么，美债收益率后续预计怎么走？
前述买机构资投资人士对记者指出，当前G10利率曲线陡峭化，后续只有三种演化：是进步陡峭化，致美股债商三进而冲击金融稳定，驱动央行被动宽松；二是短端进步加息应对长期通胀担忧，预式加息可能被视为利空逐步出尽；三是经济走弱，美央行关注点从胀转向滞，长债收益率逐步下行。
“从这三面来看，长债收益率长期维持较水平均是小概率事件，8—9月可能就是催化落地、落地的窗口。”上述投资人士称。
业界普遍认为，在财政整顿案出炉、美联储9月议息对降息路径表态以及外国央行减持美债趋势逆转之前，翻倍回购远不足以真正压住长端收益率——美债牵动全球资产定价的“费午餐”时代，或许已经结束了。 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:铁皮保温 塑料挤出机 钢绞线 玻璃卷毡厂家 保温护角专用胶
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