许昌家具封边胶厂家 【中金固收·信用】6月房地产债券月报：关注评变动

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6月下旬以来部分地产主体评终止或下调，对其债券估值产生定影响，叠加6月以来债券利率横盘震荡居多，央国企地产利差修复遇到定阻力。我们认为目前央国企地产债利差短期或维持震荡，主体间或表现分化，部分尾部主体存在评下调压力或致利差承压，我们建议维持头部主体及中等资质主体中短久期配置。

风险

房地产下行预期，出现预期信用风险事件。

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正文

销售跟踪：6月新房销售环比增长、同比下降。根据中指研究院数据，2026年6月新建商品住宅销售面积和销售额环比分别变动+9和+3，同比分别变动-8和-4，新房销售环比增长、同比下降；分城市能看，线城市销售面积环比变动-9、同比变动-5；二线城市销售面积环比变动+12、同比变动-8，三线及以下城市销售面积环比变动+16、同比变动-10。周度数据来看，30大中城市商品房成交面积6月以来6周累计值同比下降7。

房企销售：我们跟踪的房企有33披露了2026年6月销售数据，销售额环比平均变动+18，同比平均变动-12。具体来看，保利发展、华润置地、招商蛇口、金茂同比分别变动+3、-2、-7和+1，保利置业和越秀地产同比分别变动-25和+25，滨江集团、龙湖集团、金地集团和新城控股同比分别变动+2、-55、-45和-12。

土地市场：土地成交额同比下降。2026年6月全国住宅质土地地建筑面积4077万平米，环比变动+54、同比变动-22，成交建筑面积3370万平米，环比变动+61、同比变动-18；6月成交溢价率16，环比上升；6月土地成交金额1757亿元，环比变动+79、同比变动-16，1-6月累计同比变动-30，分能来看，线、二线、三四线城市土地成交额累计同比分别变动-23、-44和-14。

融资跟踪：6月境内地产债净增量转正。2026年6月地产境内债发行量和净增量分别为553亿元和170亿元，其企净增191亿元、非国企-20亿元。6月美元债发行量0亿美元，净增量-36.4亿美元。到期面，2026年四季度地产境内债到期回售计680亿元，环比和同比均下降；美元债到期回售计3亿美元，环比和同比均下降。具体个券来看，龙湖2026年8月有10亿元境内债面临回售，11亿元境内债到期。

二市场走势：6月房地产行业利差收窄居多，美元债指数回报率为负。2026年6月房地产行业利差收窄，AAA、AA+、AA和AA-隐含评额利差均值分别变动-1bp、-2bp、-15bp和-26bp，泡沫板橡塑板专用胶AA+中保利发展、北京城建多只个券利差收窄幅度居前；AA中光明地产、华发实业等多只个券利差收窄靠前；AA-中开股份多只个券利差收窄幅度居前、华侨城集团利差走扩。6月美元债指数当月回报率-0.49，投资表现好于收益，回报率分别为0.27和-0.91。龙湖集团美元债曲线上涨0-1美元至74-96美元区间。

行业投资建议

6月下旬以来部分地产主体评终止或下调，对其债券估值产生定影响，叠加6月以来债券利率横盘震荡居多，央国企地产利差修复遇到定阻力。我们认为目前央国企地产债利差短期或维持震荡，主体间或表现分化，部分尾部主体存在评下调压力或致利差承压，我们建议维持头部主体及中等资质主体中短久期配置。

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文章来源

本文摘自：2026年7月17日已经发布的《6月房地产债券月报：关注评变动》

袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023

许   艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876

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