鞍山橡塑专用胶 车市跌麻了，吉利为什么还能多赚46

文｜万湑龙鞍山橡塑专用胶

内冷外热。这四个字，成了整个上半年绕不开的注脚。

冷的是国内。上半年国内销量 992.1 万辆，同比跌了 21.1，这个跌幅近四年没出现过；传统燃油乘用车惨，369.4 万辆，同比缩了 31.9。热的是海外。出口 509.6 万辆，同比增长 65.3，6 月单月次冲破 100 万辆大关。边内需失速，边出海井喷，增长的引擎从国内切到了国外。个市场，两种体温：有人在夏天里过冬，也有人在冬天里生火。

就在这样的底里，8 月 17 日，吉利汽车把 2026 年中期业绩摆上了台面：总销量 142 万辆，总收入 1736 亿元，同比增长 15，连续六年正增长；核心归母净利润 96.8 亿元，同比增长 46。净利润的增速，是营收增速的三倍还多，毛利率抬到 17.9，单车核心归母净利润同比提升 45 到 6806 元。

车市在跌，吉利反而赚得多了。这事有点意思，值得拆开仔细看看。

上半年的车市，是 " 产品大年 "

不是 " 市场大年 "

先把镜头拉远点。2026 年上半年的车市，正卡在个尴尬的节点上。汽车工业协会秘书长陈士华那套 " 三个分化 " 的总结，几乎成了所有车企年中会 PPT 的固定开场：内需承压、出口爆发、新能源加速替代。

内需为什么走弱？原因堆在起：购置税减半征收退出、" 两新 " 政策切换、油价、消费信心偏弱，再叠上前两年透支的需求，国内乘用车售直接跌去近两成，落到 870 万辆上下。可另边，上半年光是上市新车就过 600 款，平均每天至少 3 款。供给在猛灌，需求在收缩，价格战自然停不下来。用汽车流通协会秘书长郎学红的话说，2026 年是汽车的 " 产品大年 "，但不是 " 市场大年 "。

新能源是唯还亮着的板块，但也在降速。上半年新能源产销 743.8 万辆和 744.6 万辆，同比只增长 6.7 和 7.3，新能源新车销量占到总销量的 49.6，眼瞅着要过半。6 月售渗透率度冲到 62.8，可这是靠燃油车快速退场换来的份额，不是靠对增量撑起来的。国内新能源销量 509 万辆，同比反而跌了 13.4。

真正扛起增长的是出口。509.6 万辆，同比 65.3，每出 3 辆车就有 1 辆驶向海外，6 月单月出口次破百万辆。增长引擎从内需切到了外需，这件事的代价和红利，同时压在每个车企头上。

在这个底下，再看各交出来的半年卷子。上汽集团靠着海外 73.5 万辆的增量，总销量 204.5 万辆，守住了。比亚迪上半年累计 180.85 万辆，同比掉了 15.72，国内销量 101.91 万辆，同时海外 78.94 万辆、同比 70.5 的增长，墙外开花真的香。新势力那边，跑 35.65 万辆登顶，蔚来 19.11 万辆涨了 67.4，可小鹏 16.6 万辆跌了 15.8，理想 19.35 万辆成了头部里少数同比下滑的。

句话：在 2026 年上半年鞍山橡塑专用胶，" 不跌 " 已经体面，" 增收不增利 " 是常态，" 营利双降 " 也不丢人。

而吉利交出来的，是量、价、利三样起往上走。行情好的时候，谁都能赚钱；行情差的时候还能赚钱，才分得清谁靠本事、谁靠运气。这才是我说这份半年报值得拆的原因。

利润跑赢营收，才是这份半年报硬的地

很多人看半年报，先看销量，再看营收，后才扫眼利润。但吉利这份里，真正值钱的恰恰是利润那条线。

96.8 亿元核心归母净利润，同比 46。这个增速跑赢了营收的 15，跑赢了销量的同期新，也跑赢了几乎所有同行。在价格战把单车利润到地板价的年头，年销百万的车企，能把单车核心归母净利润再抬 45，抬到 6806 元，这比 " 得多 " 难太多了。车容易，车还赚钱难，车还越越赚钱，难上加难。

耐人寻味的是这 46 是怎么来的。看费用端：行政费用率降到 1.7，同比降了 0.2 个百分点；研发投入比降到 5.2，降了 0.3 个百分点。听上去像是在成本，可研发投入总额却是 90.6 亿元，同比还涨了 8。也就是说，钱没少花，是花得值了，率上去了。省出来的这 0.2 个点和 0.3 个点，加上销售费用率稳住不涨，叠加端车型占比抬升，后才堆出了那 46 的利润弹。

吉利用 142 万辆撬出 96.8 亿元核心净利，靠的显然不是铺量，而是结构——端产品把客单价和毛利顶上去，体系化运营把费用压下来。量、价、利三者里，" 利 " 才是那份新闻稿标题里 " 质量发展样本 " 真正的注脚。

利润终要落回股东的口袋，才不自嗨。吉利的账面上，资金储备 695.6 亿元，处于历史位；上半年累计回购 18.85 亿港元，7 月 30 日又实施每股派息 0.5 港元，同比提升 51.5，派息总额 53.9 亿港元，连续五年核心利润派息率过 30。资本市场的反应比纸面直接：今年开年至今，吉利是 A 股和 H 股里唯股价正增长的乘用车整车股，上半年拿到 46 机构的增持或建仓，花旗、摩根士丹利、摩根大通们给的都是 " 增持 "" 买入 " 这档的评。在个 " 营利双降 " 满天飞的行业里，真金白银的分红和机构的用脚投票，比任何口号都诚实。

氪把客单价干到 37 万，越过了 BBA 的门槛

结构上移这件事，氪是那个亮眼的代表。

上半年氪交付 17.84 万辆，同比 97，几乎翻倍；营收占到吉利总收入的 31.7，收入占比比去年同期抬了 13.8 个百分点。要命的是客单价，接近 37 万元。37 万是什么概念？已经越过了 BBA 传统豪华成交均价的门槛。氪 009、9X、8X 这些旗舰贡献了近半销量，把价格带牢牢钉在 30 万以上，避开了低端的价格绞。

把氪放进端新能源的桌上看，能看出名堂。鸿蒙智行上半年 24.2 万辆，全系成交均价破 30 万，问界是对主力；蔚来 19.11 万辆，成交价也不低，靠的是端蔚来加乐道、萤火虫往下覆盖。氪 17.84 万辆，规模上不是大，但增速 97 是端阵营里快的，客单价 37 万又是的那档。量价齐升这四个字，放在价格战到现在的车市里，比 " 销量 " 稀罕得多。

客单价能干到 37 万，靠的不是定价，是产品结构顶上去了。氪手里是 9 系、8 系、7 系加猎装四条线，9X 和 8X 两条旗舰扛起了价格带。9X 连续四个月蝉联 50 万大型 SUV 销冠，单车成交均价过 53 万元，过八成用户从 BBA、保时捷、路虎转过来，其中 28 直接是宝马 X7 和奔驰 GLS 的车主。8X 预售 37.68 万元起，直接压进宝马 X5 和卡宴的核心价位，曜影版 51.68 万元对标 X5M 和卡宴 Turbo GT，价格不到半，能反而强。

门道说白了是 " 标配即顶配 "。BBA 靠车标溢价加繁琐选装赚钱，氪反着来，把 900V 压架构、三电机兆瓦电驱、空气悬架、图智驾全做成标配，次给齐。用户面对的不再是 " 这个值不值 "，而是 " 同样的预，凭什么还要买 X5"。把选择题从掰成价值鞍山橡塑专用胶，这是次在不靠低价的前提下，完成对传统豪华用户的结构替代。

但这事有硬币的另面。9X 能站稳 53 万，部分原因是 50 万以上这个区间的竞争烈度本来就低，理想 L9 和问界 M9 还提前做完了用户教育；8X 所在的 35 到 55 SUV，却是 BBA 守得久、不愿让的地盘。用薄的毛利硬的仗，能不能持续，得看批车主用了两年之后还愿不愿意再买。氪 9X 光辉和 009 光辉下半年要组成四座豪华双旗舰，陆续出海。端化这条路，氪迈过了门槛，但还没走完。

克、银河、星，撑住基本盘的是谁

氪负责往上冲，但车企不能只靠端活。吉利 142 万辆的底盘，是另外三根柱子撑起来的。

克上半年 14.4 万辆，走的是 " 向宽 " 的路子，产品、运动、体验都往宽了做，泡沫板橡塑板专用胶守着 " 潮流、运动、个 " 这个标签。银河近 52 万辆，已经挤进全球新能源前三，尤其海外涨得快，产品结构和利润结构都在优化。星 58 万辆，连续十年蝉联燃油乘用车销量——在燃油车同比萎缩 31.9 的年头，这个 " 燃油车 " 的含金量，比新能源榜单还要硬。

有意思的是星的 HEV 战略。燃油车眼看着不行了，吉利没急着放弃这块，反而要在燃油车上做 HEV 化，星瑞、星越 L、帝豪已经覆盖，年内还要铺到博越 L，i-HEV 车型年底冲刺月销 3 万辆以上，目标是帮星达成年销百万。等 2027 年出海，这块的势能再释放。

这听起来是逆势，其实是务实。

新能源渗透率 49.6，意味着还有半人在买油车，而这半人里，大多数还在用纯油。从纯油到纯电之间，HEV 那步，很多车企跳过去了，吉利把它捡了起来。别人在燃油车这个 " 夕阳市场 " 里收缩，吉利在把它重新做遍，做成熟，然后搬到海外去。燃油车在国内是缩水的存量，可放到东南亚、拉美、中东，是实实的增量。这手，比单纯喊 " 电动化 " 要清醒。

出海，二曲线到底有多陡

如果说氪解释了 " 利 " 从哪来，那出海解释了 " 量 " 和 " 增长 " 从哪来。

上半年吉利海外销量 47.25 万辆，同比 158.3，增速排在主流车企，半年就过了 2025 年全年。6 月和 7 月连续两个月海外销量破 10 万辆，排名升到车企出海三。用乘联会的口径，上半年厂商出口榜上，奇瑞 93.16 万辆，比亚迪 76.93 万辆二，吉利 46.54 万辆三。奇瑞和比亚迪是老玩，个耕拉美中东多年，个靠新能源产品矩阵横扫，吉利是二梯队里冲得猛的，158 的增速在头部里人能及。

把镜头拉回整个行业，出海早就不是个别车企的顺带动作，而是成了下半场硬的条主线。上半年全国出口 509.6 万辆，同比增长 65.3，全年破千万辆几乎没有悬念，这会刷新全球汽车出口的历史纪录。

具体到路径，各法也不同。比亚迪走的是重资产的本地化制造，在巴西建了涵盖客车、卡车、乘用车的大基地，把出海从产品贸易变成产能输出；奇瑞靠的是二十年攒下的渠道和本地化网络。吉利走的是另条道，它自己管这叫 " 产业共生型 " 的轻资产模式，跟沃尔沃、宝腾、雷诺、福特这些伙伴作，用别人的产能和渠道，快速铺本地化市场规模。上半年海外制造工厂 12 座，产能 65 万辆，年底要过 84 万辆，覆盖 114 个核心市场，海外线下渠道破 2000 。轻资产意味着扩张快、风险分散，代价是利润率和掌控力没那么强，但在这个阶段，规模爬坡的速度比单点利润重要。

这份信心直接体现在目标上调上。年初定的海外目标是 64 万辆，半年刚过，吉利就把全年目标抬到了 92 万辆，还要冲刺 100 万辆。翻倍上调全年目标，要么是度乐观，要么是手里真有货。从 6 月、7 月连续破 10 万辆的节奏看，像是后者。

全域 AI，吉利赌的是下个十年

吉利为什么会讲 " 全域 AI 智能汽车引者 "？讲 "1+2+N" 多智能体框架，讲 WAM 世界行为模型、 Eva、千里浩瀚 G-ASD，讲 2030 实验室。这段在不懂行的人眼里，是虚、像 PPT 的话术；但恰恰是这段，解释了吉利为什么敢在价格战里不跟。

要读懂这盘棋，先得把 WAM 世界行为模型说成人话。行业里现在流行的 VLA，也就是视觉语言动作模型，走的大多是 " 理解 - 规划 " 这条路，看见什么就反应什么，中间是个黑箱。WAM 多了层：上层用多模态大模型做宏观规划，下层让动作加世界模型做精细演，中间再塞进套 " 人类在环 " 的价值函数。说白了，它不是 " 看见 " 就直接动手，而是先 " 预演 " 几种可能，再判断哪种安全、舒服、省，后才执行。从 " 理解 - 规划 " 变成 " 预演 - 判断 - 修正 "，多出来的这步，就是吉利敢说自己有 " 世界观 " 的底气。

但比框架值钱的，是喂给这套框架的数据。吉利手里有 850 万辆在跑的车、累计百亿公里的行驶里程，还有沃尔沃攒了 55 年的事故数据。这几样东西，新势力没有，传统资也没有，是吉利真正的护城河。千里浩瀚 G-ASD 就是在这堆数据上练出来的，云端多模态大模型加世界模型的参数到了千亿，靠 4bit 量化、子融把单帧理时间压到 27 毫秒；顶配 H9 案五颗激光雷达、双 Thor 芯片、1400TOPS 力，已经在氪 001、7X、9X 和克 900 这些车上往下。软件套、硬件分，L2 到 L4 统用同个 G-ASD，比同行 " 车智驾 " 省，也敢在端车上堆料。

所以吉利说的 " 全域 AI"，跟别人说的 " 智能车 " 根本不是回事。别人是把 AI 塞进车里，做产品智能化；吉利是想用 AI 把设计、研发、制造、售后整条链路重做遍，从芯片到具身智能机器人，从大模型到卫星，拼张天地体化的底，落到三电上，是浩思动力、吉曜通行、星驱科技三 " 隐形 " 的垂直整。我愿意把这理解为种下注。

价格战到今天，卷价格是没有任何技术壁垒的，谁都能降，降到死为止；真正能把价格战挡在门外的，是别人抄不走的技术和数据。吉利把研发投入顶到 90.6 亿元、同比还涨 8，在费用率下降的同时硬把对额抬上去，赌的就是这件事。卷价格的尽头，是大都没钱赚；卷技术的尽头，是别人想卷，也卷不动你。

AI 这摊水太，消费者和舆论都在围观。真正能看到疗，得盯着下半年那几项发布：进阶版 WAM、G-ASD 升、AI 越野架构、全地形 AI 数字底盘。但反过来看，模型可以追、法可以抄，850 万辆车和沃尔沃 55 年事故数据攒下的壁垒，抄不走。2026 年这个节点上，还在真金白银往底层技术上钱的车企，已经不多了，大部分人的钱，都花在价格战和营销上了。

再看开头那四个字：内冷外热。

内冷，是所有人都在面对的现实；外热，是少数人真正抓住的机会。吉利的半年报，说到底是把这两头都接住了：头，用氪的端化和体系的率，把利润在冷市里抬了起来，客单价 37 万、营收占比三成，行政费用率和研发费用率齐降，但研发总额还在涨；另头，用 158 的出海增速，把增长在热土上拉了起来，47 万辆、目标上调到 92 万。量、价、利，三根柱子起立住，才有了 96.8 亿元这个反着大盘走的数字。

再往下挖层，这三件事其实是个逻辑：不赌短期，赌长期。别人在卷价格，吉利在卷客单价；别人在守国内，吉利在铺海外；别人在研发保利润，吉利在加研发换壁垒。这份半年报真正亮出来的，不是个季度的成绩，而是车企在行业冷的时候，选择把钱和力气花在哪。

当整个行业还在为 " 谁的价格低 " 得头破流的时候，吉利已经在用份半年报，回答了另个问题：车企到底靠什么，才能在内冷外热的关口，站到不冷的那头。这个答案，比 142 万辆的销量，值钱得多。

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