5月29日鹤壁万能胶，据北交所官网，四川菊乐食品股份有限公司（下称“菊乐股份”）IPO申请已获交易所上市委会议通过，进入“提交注册”环节。
2017年12月，菊乐股份次向证监会递交招股书，拟登陆交所中小板，3个月后，主动撤回。此后，2019年、2020年、2022年，该公司三次递交招股书申请在交所上市，都因各种原因遗憾离场。
2024年9月24日，菊乐股份在新三板成功挂，同日启动北交所上市辅，辅机构仍为中信建投证券。2026年5月，在经历了两轮问询以及实际控股人离世等系列波折后，5月29日，在北交所成功过会。
过会只是离成功IPO进了步，区域销售问题、产品结构单以及内部管理等问题不会在换了“考场”后就消失不见，对菊乐股份来说，真正的考验仍然在消费市场上。
“出川”仍是核心关注点
2024年2月，交所在问询函中就提到未来继续拓展其他区域市场的计划和式，是否切实可行，是否存在跨区域市场拓展不力的风险？在此次北交所问询函中，交易所对菊乐股份在四川省内以及省外拓展市场也进行了质疑。
城市发展研究院投资部主任袁帅向《华夏时报》记者表示：“地域制品企业向外省市拓展的阻力，从来都不是单维度的商业问题，而是地域认知、供应链壁垒、消费习惯多重因素交织下共同构成的局面鹤壁万能胶，菊乐股份长达8年的IPO历程中始终被问询的‘地域过强’‘营收稳定不足’问题，恰好是这类企业共同困境的缩影。”
菊乐股份在招股书中表示，虽然近年来公司积开拓四川省以外市场，并且于2020年收购了位于黑龙江省的惠丰品，动了四川省外市场开拓和收入增长，但目前，除惠丰品外，公司收入仍集中于四川省成都市。
按销售区域来分，2023年至2025年，四川省内的销售占比分别为77.59、76.03、72.31，省内市场增长逐渐乏力。
东北三省的销售占比分别为8.38、8.02、8.74。从2023年12月菊乐股份在交所新的招股书来看，2020年至2023年1—6月，黑龙江、吉林、辽宁的销售占比约为3.42、12.77、10.32、8.99。除了2020年初次开拓市场外，东北三省的市场份额近年内逐渐下降，2025年有小幅度提升。整体来看，菊乐股份的销售市场对四川省内依赖较大。
对此，菊乐股份向《华夏时报》记者表示，公司销售区域集中是发展经营的然选择。地市州市场的销售收入已由2019年的16,462.02万元增长至2025年的34,585.93万元，年均复增长率达13.17；报告期内，“菊乐”在四川省外市场的销售收入分别为3,218.22万元、4,004.45万元以及8,096.43万元，近三年年均复增长率达58.61。
“根蒂固的地域消费认知屏障、供应链和成本的限制以及本地市场的竞争挤压，这些因素叠加起来，才会致菊乐这类区域企始终难以突破地域限制，也让市场始终对其营收的稳定抱有疑虑，毕竟本地市场的容量总有天花板，旦当地市场出现波动，企业的抗风险能力就会显得格外薄弱，这也是地域企想要长期发展，须要步步攻克的地。”袁帅表示。
“瓶奶”天下鹤壁万能胶
菊乐股份成立于2002年4月，主营业务为含饮料及制品的研发、生产和销售，主要产品包括含饮料、发酵、巴氏菌及灭菌等。“酸乐奶”作为连续畅销三十年的产品，陪伴了代四川人的成长。
招股书显示，2023年至2025年，菊乐股份营业收入分别为15.62亿元、16.41亿元和16.94亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.96亿元、2.32亿元和2.91亿元。
菊乐股份的主营业务收入主要来自于含饮料、发酵、巴氏菌以及灭菌。在主要产品销售收入中，含饮料收入占比，分别为58.7、58.52、59.25，招股书解释含饮料主要是菊乐“酸乐奶”系列产品。从营收占比来看，企业营收对单产品的依赖越来越强，挤压了公司“二产品”的增长空间，旦“”产品出现问题，将会对企业产生较大影响。
对此，PVC管道管件粘结胶菊乐股份表示，公司奉行“差异化、大单品”的经营策略，依托对目标市场消费者需求的度认识，积开发培育新产品，通过拓展产品体系及结构出全新产品，同时，持续对经典产品进行口味规格等再开发，以保持产品活力。报告期内，公司2020年度以后出的各类新产品产生的销售收入占比分别为25.88、22.38以及22.98，新产品收入已成为公司业务收入的重要来源之。公司未来仍将聚焦于现有品类产品的新迭代以进行产品开发。
另外，菊乐股份此次IPO拟募资5.52亿元，其中3.27亿元用于年产12万吨制品生产线建设项目，1.25亿元用于建设与市场广项目。招股书显示菊乐股份2023年至2025年的产能利用率为78.44、84.49、86.47，在产能利用率不足的情况下仍坚持扩产，是否会引起产能过剩的情况？
菊乐股份在回复中表示：招股书披露的产能系公司常温产品和低温产品整体产能，分产品结构来看鹤壁万能胶，公司产能存在明显的结构特征。报告期内，收入占比大的常温产品产能利用率已分别达到90.99、99.28和100.82，连续两年接近或过满负荷运转，常温产线长期处于载状态，面临较为明显的产能瓶颈。
此外，菊乐股份表示已与沃尔玛、永辉市、红旗连锁等大型商、便利连锁市等直销客户以及主要经销商客户建立了稳定的作关系，订单持续及募投项目的产能消化具有较强的保障。
8年病灶是否“痊”
翻看菊乐股份8年5次IPO资料，公司内部管理缺陷、财务问题、生产安全以及员工基本保障等问题层出不穷，北交所IPO是“旧伤痊”还是“硬着头皮上”？
在2019年8月二次递交招股书时，同年9月，菊乐股份眉山分公司原出纳李某利用职务便利，在2014年12月至2019年3月期间，主要通过偷盖空白支票、伪造银行回单、对账单等式，挪用资金累计达9577.89万元，暴露出公司内控制度存在重大缺陷。2020年4月，证监会对菊乐股份采取出具警示函的行政监管措施。
2022年，在四次递交招股书时，菊乐股份对公司的货币资金管理、关联资金拆借、生产面的违法违规情况进行了情况说明并整改。
2024年，在递交北交所的招股书中也提到子公司处罚情况：未采取措施消除事故隐患。对此，菊乐股份表示：公司已缴清罚款，就相关事项进行了整改并取得处罚机构出具的项证明；同时公司及子公司已加强内部管理责任，对相关人员进行安全培训，避此类情况再次出现。
菊乐股份在北交所审核中，发行人原实际控制人为童恩文先生。童恩文先生于2025年9月6日逝世，根据其生前订立的遗嘱，其所直接和间接持有的发行人全部股份由女儿TONG ZHU（童竹）女士人继承。招股书显示，TONG ZHU（童竹）为加拿大国籍，控股73.35，拥有中华人民共和国居留权，现未在菊乐股份担任职务。
针对实际控股人的身份情况是否会影响投资者的相关权益，菊乐股份表示公司已按照《公司法》《证券法》及相关上市公司法律法规规章制度的要求，建立健全股东会、董事会、董事会门委员会等内部决策组织，同时制定并严格执行了《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》及相关信息披露制度，切实保护中小投资者的利益。
此外，在招股书中，记者看到菊乐股份在2023年至2025年期间未缴纳的职工社保及公积金分别为37.75万元、21.21万元和14.17万元。
对此，菊乐股份表示目前除退休返聘、当月新入职等客观原因外，实际未缴纳社保及公积金的员工比例低，且主要集中于奶牛养殖、制品生产及销售环节中流动较的农村户籍务工人员，主动缴纳城镇社保及公积金的意愿较低。对此，公司相关社保及公积金主管部门均已出具证明，确认公司不存在因违规受到行政处罚的情形。同时，公司控股股东菊乐集团及实际控制人TONG ZHU（童竹）已出具兜底承诺，承诺条件承担可能发生的补缴、滞纳金、罚款或其他经济损失，确保公司不因此遭受任何不利影响。相关词条:管道保温施工 塑料挤出设备 预应力钢绞线 玻璃棉厂家 保温护角专用胶
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