餐饮行业再现重大交易。6月16日天门pvc排水管专用胶水，全球知名餐饮集团Yum!Brands(美国的百胜环球公司)官网发布公告称，以总价27亿美元(折人民币约182亿元)的价格出售胜客，买分别是私募股权公司LongRange Capital和百胜；于同日晚间，百胜发布公告称，以现金对价12亿美元拿到了大陆的胜客所有权。
这是百胜继2020年港股上市以来在资产上的大动作。然而，在餐饮市场整体承压、百胜自身业绩增速明显放缓的背景下，这笔交易能否帮助百胜有撬动下沉市场、开新的增长空间，成为市场关注的。
胜客了
百胜成为大陆胜客的所有者。根据6月16日百胜发布的公告，该公司已与Yum!Brands签署终协议，以12亿美元现金对价收购胜客在大陆的所有权；交易完成后，百胜将从胜客在大陆的“特许经营商”转变为“所有者”，胜客将须再向Yum!Brands支付特许经营费。
“从胜客在大陆的特许经营商转变为所有者，将赋予我们大的战略灵活，使我们能够在菜单、门店模式、新模块及运营管理等面持续动创新。此外，须再向Yum!Brands支付特许经营费预计将门店经济模型并降低开店门槛，从而支持胜客在实现利润率提升、加速增长并巩固市场地位。”百胜席执行官屈翠容对此事表示。
对于此番收购，凌雁管理咨询席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对本报记者分析认为，“这个收购是次迟到的整，百胜从‘租胜客’变成了‘拥有胜客’，管理自主得到提升，这对其继续耕市场有帮助，先是不用再支付特许经营费，这是实现利润提升、加速增长的个重要赋能，百胜的CEO也提到了将降低开店门槛，这对加盟模式的进步广有很大的动，也有利于大众化战略的整体落地。”
百胜是大的餐饮公司，旗下除了胜客，还包括肯德基、中式餐饮小肥羊和黄记煌，以及墨西哥塔可钟等。其中肯德基和胜客是其核心，2026年季度天门pvc排水管专用胶水，两者收入分别为24.53亿美元和6.35亿美元，占总收入的比重分别为75、19.4。
在百胜拿到胜客大陆所有权的同时，核心肯德基也得到定助力。记者从百胜面提供的资料中了解到，“在满足特定系统销售额增长目标的前提下，肯德基将有机会获得Yum!Brands提供的长达十余年的财务激励，以支持其实现增长。”
下沉市场“淘金”
过去两年，餐饮行业整体景气度偏低。在此环境下，百胜业绩虽延续增长态势，但其增长动能已减弱。2023年至2025年，百胜总收入同比增幅分别为15、3、4；归母净利润同比增幅分别为87、10、2，其中2025年总收入、归母净利润分别为117.97亿美元、9.29亿美元。
2026年季度，百胜业绩增幅虽然出现复苏迹象，但依旧偏缓。该报告期总收入为32.71亿美元，同比增长10；归母净利润为3.09亿美元，同比增长6；2025年季度，该公司营收净利润增幅均不到3。
在这背后，门店增长是业绩的重要驱动力。截至2026年季度末，肯德基拥有13454餐厅，胜客拥有4375门店，季度分别净增长457门店、207门店。根据2026年季报，PVC管道管件粘结胶百胜净新增636门店，创单季历史新，是去年同期的两倍以上。
门店净增数量创新，与百胜发力下沉市场密切相关。近两年，百胜直在着重占下沉市场。2024年肯德基1352净新增门店中，3-6线城市净新增门店占比55，胜客412净新增门店中，3-6线城市占比62。2025年，其在财报中表示，连锁餐厅在低线城市，渗透率较低，我们拟扩大在现有及新城镇的业务版图，2025年，其进入约270个新城镇，到2030年，计划将渗透范围由2500个城镇扩大到4500个城镇。
在下沉市场拓展中，加盟模式发挥了重要支撑作用。根据财报，2025年，肯德基1349净新增门店中，加盟店比例从2024年的30增至37，胜客444净新增门店中加盟店比例从2024年的10增至31。同时其表示，预计2026年至2028年间，肯德基和胜客净新增门店中加盟店的比例将提升至40至50，并有望于2028年将总加盟店占比提升至20的水平。
截至2026年季度末，百胜18737门店中，加盟店数量占比为17.6。在此之中，肯德基和胜客的加盟店数量分别为2137、443，分别净增长172、105；作为比较，2025年季度，肯德基、胜客加盟店净增数量分别为122、15。
为顺利进加盟业务，百胜在门店经营模式上也不断探索。在2025年财报中，该公司表示，为适特许经营商(加盟商)模式，其出肯德基的小店模式餐厅及胜客WOW。肯德基小镇模式及胜客WOW模式的特点是营运简化、食物种类丰富，同时价格上具价比，物所值。屈翠容在季报中表示，凭借WOW模式，胜客在季度进入了100多个新城镇。
随着拿下胜客大陆所有权，为百胜下沉市场拓展提供了重要资源。林岳对记者表示，“收购完成后，肯德基与胜客可以有地协同，特别是在渠道下沉、门店模型探索、休闲餐饮赛道、大众化子等面都可能度作，在供应链、数字化系统、人才体系可以资源共享，有机会加速百胜在下沉市场的渗透。”
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