8月3日，5年期人民币国债期货在港交所挂上市山东橱柜台面胶价格，并于当日启动交易。作为离岸市场唯的国债期货约，该产品旨在满足境外投资者日益增长的利率风险管理及交易需求。

　　远东资信研究院院长、席宏观研究员张林在接受《华夏时报》记者采访时表示，离岸国债期货产品的正式落地，补齐了在岸与离岸市场利率风险协同对冲的后块拼图，境外投资者在香港本地账户即可完成标准化久期对冲，形成债券通、互换通与国债期货“三位体”的完整风险管理闭环。这闭环的构建对于离岸人民币市场的扩容与化具有重要意义。

　　满足离岸投资者利率风险对冲需求

　　“在证监会、人民银行以及香港有关面通力作下，两地监管和市场机构在规则制定、市场组织、技术实施、风险控等面做了大量扎实细致的准备工作，今天，5年期人民币国债期货在香港正式落地，可以说是正当其时、水到渠成。”8月3日，在港交所5年期人民币国债期货上市仪式上，证监会主席吴清发表致辞。

　　他表示，在岸与离岸市场的协同开放，不仅能够为投资者提供便捷的利率风险管理工具山东橱柜台面胶价格，帮助外资好放心地持有债券资产，也有利于促进两地国债现货、期货及衍生品市场紧密联动，健全具韧和有的国债收益率曲线。从长远看，这个重要品种的落地化，将进步丰富离岸人民币使用场景，强化香港全球离岸人民币业务枢纽，也将好提升金融服务实体经济的质。

　　其实，早在2017年4月，港交所就曾出5年期国债期货试点，但因当时境外机构持债规模有限、市场参与者准备不足，当年12月约到期后即告暂停。

　　如今，九年过去了，境外机构持有债券规模已从2017年的约8000亿元飙升至2026年6月末的3.20万亿元。其中，境外机构持有国债2.01万亿元、占比62.8。

　　然而，长期以来，大量的离岸投资者，尤其是主权基金、对冲基金和养老金，直缺乏便捷的利率风险对冲工具。

　　今年4月，证监会允许QFII/RQFII参与中金所国债期货交易，但严格限于套期保值且需持有现货。在南华期货分析师翔看来，这意味着，大量法取得QFII资格的主权基金、对冲基金、养老金等机构山东橱柜台面胶价格，仍然在离岸市场“裸奔”。

　　而港交所5年期国债期货的出，填补了这空白。

　　“至此，‘债券通（现货）+ 国债期货（对冲）+ 互换通（利率互换）’三位体的完整投资生态正式成形。”翔表示，境外机构大的顾虑——“买了之后怎么管风险”——终于有了解答。

　　“过去境外投资者主要依赖场外利率互换管理利率风险，但这些场外工具在标准化程度、交易便利和日内流动管理面与成熟的场内期货产品相比仍有差距。”张林表示，离岸国债期货的出，使离岸人民币市场从“可交易”迈向“可配置、可对冲”的新阶段。

　　“离岸国债期货的出，能够提升离岸人民币利率曲线的价格发现。”张林补充道，以在岸国债为基准、离岸场内交易的5年期期货山东橱柜台面胶价格，为全球投资者提供了表达对利率预期的标准化工具，有望促进跨市场价差收敛与基差交易，中长期有望降低现券市场的非理波动。

　　人民币资产吸引力持续提升

　　在业内人士看来，泡沫板橡塑板专用胶离岸人民币市场的扩容与化，将进步提升人民币资产的吸引力。

　　张林表示，离岸国债期货产品的出有助于降低对冲成本、压降风险溢价、增强配置意愿。他解释道，标准化场内工具降低了规与操作成本，境外资金需调整底层现券持仓即可及时管理久期风险。这有助于投资者的持仓稳定提升，减少因利率波动预期而被迫抛售现券的压力，也有利于平抑跨境资金的大进大出。

　　“同时，利率风险的对冲工具供给有望吸引主权基金、养老金、保险资管等长期资金进步提升人民币债券配置权重。”张林表示，港交所约与在岸5年期国债期货均以在岸国债为底层定价基础，联动下的跨市场套利与曲线交易将提升两地的成交、度与定价率。

　　“从宏观的视角看，该约的出顺应了人民币化加速和离岸市场制度建设的大趋势。”翔表示，当前已成为全球200多个国和地区的贸易伙伴。人民币在跨境收付中的占比已过美元，成为大跨境结货币，在全球范围内是二大贸易融资货币、三大支付货币。2024年，人民币跨境支付系统（CIPS）处理跨境人民币支付金额达175万亿元，同比增长43，覆盖全球186个国和地区。政策层明确支持离岸人民币国债期货发展，将其纳入流动供给、资产定价和风险管理协同发力的工具箱。

　　《华夏时报》记者注意到，作为离岸市场只人民币国债期货约，本次约选用5年期品种，而非1年期、10年期或30年期品种。

　　对此，正证券固收席分析师李清荷在接受《华夏时报》记者采访时表示，面，5年期国债是银行间市场交易、配置的中坚期限，存量规模充足，收益率走势兼具短端资金面与长端经济基本面特征，是机构做久期对冲、曲线交易常用标的。而1年期偏货币资金属、波动小，对冲价值弱，10年期虽外资交易活跃度，但波动幅度大、流动培育难度，30年期长期国债存量少、成交清淡，短期不具备期货上市基础。

　　“另面，境外机构持有的离岸人民币存量债券久期集中在5年附近，5年期期货可直接匹配点心债持仓的利率对冲需求，实现在岸北向持仓和离岸点心债两类资产统套保工具，是起步阶段需求覆盖广的品种。”李清荷进步表示，2017年港交所曾试点5年期离岸国债期货，是国内唯有过离岸交易历史的国债期货品种，监管、交易所、海外机构均有成熟对接经验。“相比之下，10年期长债波动大、投机盘与套保盘结构复杂，短端1年期易受资金面扰动、行情震荡频繁，次落地选择5年期容错率，便于先做活流动，后续再扩容期限品种。”相关词条:储罐保温     异型材设备     钢绞线厂家    玻璃丝棉厂家    万能胶厂家

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