屯昌PVC管道管件粘结胶 ETF密集新增交易商

今年以来，A股行业与主题ETF（交易型开放式指数基金）交易持续活跃屯昌PVC管道管件粘结胶，资金大举涌入带动产品规模快速扩容，公募机构也同步加速产品运作配套体系建设，密集为旗下ETF新增交易商（即“申购赎回代办证券公司”），以拓宽申赎渠道、提升产品流动、保障交易平稳运行，成为当前ETF赛道精细化竞争的重要动向。

3月16日，华安基金公告称，即日起，新增中金公司为旗下银行ETF华安、沪300增强ETF华安、软件ETF华安等7只ETF的交易商；同日，易达基金公告，即日起增加长江证券为旗下电网设备ETF易达的交易商。

“交易商是连接投资者与基金管理人的桥梁，主要负责处理投资者提交的ETF申赎申请。而二市场做市商的核心职责在于持续提供双边报价，帮助缩小买价差，提升交易率。”晨星（）基金研究中心分析师崔悦向《证券日报》记者介绍。

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“新增交易商，有助于拓宽ETF的申赎渠道，增加申赎渠道的容量和稳定，避因少数渠道拥堵致大规模申赎时处理率下降。”崔悦表示，通畅的申赎渠道也有助于ETF二市场交易价格紧密地围绕基金份额净值波动，减少因申赎不畅引发的显著折溢价。

据记者统计，今年以来，已有广发基金、国泰基金、华安基金等10余基金公司为旗下ETF新增交易商，涉及券商包括国联民生证券、平安证券、创业证券、东莞证券等，覆盖券商范围较为。另外，据统计，年内新增交易商的ETF整体规模1100亿元。

在ETF中，细分赛道的行业与主题ETF对交易商的需求尤为迫切。Wind资讯数据显示，截至3月16日屯昌PVC管道管件粘结胶，全市场行业与主题ETF已达637只，规模计1.38万亿元，今年以来净流入2200亿元，保温护角专用胶3月份以来净流入475亿元。

前海开源基金席经济学杨德龙向《证券日报》记者分析，宽基ETF成份股市值大、流动充裕，而细分主题ETF多聚焦单赛道，普遍存在成份股流动分层、申赎集中度的特征，产品平稳运作对交易商的依赖度。

在降低运作冲击成本面，杨德龙表示，交易商可通过精细化的篮子股票管理，提前优化申赎篮子结构、备足核心标的，平滑个股流动差异带来的交易冲击；同时依托申赎代办的双向调节能力，在资金集中申赎时以自有头寸作为缓冲，避基金管理人被动集中调仓，大幅降低冲击成本。

在行业与主题ETF波动、换手、资金大进大出的市场环境下，交易商的作用尤为关键。杨德龙表示，交易商主要通过三面保障产品平稳运作：是对大额申赎需求提前沟通、分步执行，避瞬时集中申赎冲击成份股价格；二是依托券池与资金实力提供流动缓冲，减少基金仓位被动剧烈调整；三是与管理人联动，实时同步市场与申赎数据，通过套利平抑折溢价，避非理申赎形成负向循环。

当前ETF赛道的竞争已从“赛道、发新品”转向“拼流动、拼运作服务、拼客户体验”。密集新增交易商，是否已成为公募机构ETF产品竞争的核心抓手？

崔悦认为，新增交易商可能是手段之，但ETF竞争已逐渐延伸至投资者体验，能否帮助投资者好地理解产品特、理进行资产配置，能否提供持续稳定的低费率、紧密跟踪指数的运作管理，这些因素正变得发重要。

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