新乡万能胶 工银安盛人寿主力产品退保28亿，四季度亏损15亿

　　来源：燕梳师院新乡万能胶

　　凭借“宇宙大行”的加持，工银安盛人寿稳居银行系寿险公司梯队。然而，光环之下，也始终未能摆脱业绩震荡的困境。

　　过去五年，净利润跌宕起伏，2022年是出现十年亏，2025年虽创下历史新，但集中的退保金额、紧绷的现金流以及单季亏损，仍是其不得不面对的严峻挑战。

　　艰难跋涉

　　以1995年为起点，工银安盛人寿经历了二十余年迭代耕。前身是1995年成立的金盛人寿，尽管背靠全球保险巨头法国安盛集团，却因水土不服持续亏损十余年，未能形成核心优势。

　　2012年，工商银行入驻，改变了公司的命运走向。当年5月，工商银行以60的持股比例参股成为大股东，公司正式名为“工银安盛人寿”，自此搭上银行系险企发展的“快车”；2013年，保费收入突破百亿大关新乡万能胶，同时实现扭亏为盈，摆脱长期亏损困境；往后几年，是歌猛进，2019年度实现542.1亿元，创下历史新，在银行系寿险域站稳脚跟。

　　近五年，工银安盛人寿发展显露疲态。2020—2024年，分别实现净利润12.56亿元、16.92亿元、-7.09亿元、4.45亿元、10.31亿元，2022年是出现十年亏，盈利稳定严重不足。

　　2025年，工银安盛人寿交出了份亮眼答卷。这年，保险业务收入达508.64亿元，同比增长11.04，在10银行系寿险公司中排名二，仅次于中邮人寿，与排名三的建信人寿差距不足16亿元，竞争优势凸显；净利润是达到24.64亿元，同比大幅增长164.66，增幅创下历史新。

图源：2025年四季度偿付能力报告

　　资产端同样表现稳健，截至2025年末，总资产达3666.69亿元，净资产208.31亿元，较年初分别增长8.1和56.53，资产规模持续扩容。

　　但拆分单季度数据，不难发现背后的“隐疾”。2025年四季度偿付能力报告显示，该季度公司保险业务收入49.5亿元，同比下降6.22；净利润是出现大额亏损，亏损15.04亿元，相较于上年度同期亏损8.63亿元，亏损额度明显扩大。

　　同时，四季度投资收益率仅为0.94新乡万能胶，综投资收益率为0.30，显著低于近三年平均水平。

　　主体产品退保28亿

　　2025年，公司退保金额居前三的产品均来自“鑫如意”系列，计退保规模约28.8亿元。其中，“工银安盛人寿鑫如意六号终身寿险”的年度累计退保规模达19.76亿元，同比增长7.96。

图源：2025年四季度偿付能力报告

　　分析指出，这三款产品均为普通型终身寿险，兼具保障与储蓄。而这类产品对利率环境、投资回报较为敏感。若产品实际收益，PVC管道管件粘结胶如现金价值增长、分红等未能达到客户在销售时形成的预期，或低于同期市场上其他金融产品的表现，就容易引起大规模退保。

　　尤其是“鑫如意六号”和“八号”，销售渠道涵盖了个人代理、银行邮政、业代理、经纪乃至网络销售，渠道多元化显著。

　　广泛的渠道带来了巨大的保费基数，但同时也可能带来销售质量的参差不齐。银行邮政等三渠道容易发生“储蓄替代”式销售新乡万能胶，客户可能关注产品的短期收益而非长期保障，当发现收益不符预期或资金另有用途时，退保意愿强烈。网络销售则可能存在客户对条款理解不、冲动购买后冷静期内或过后退保的情况。

　　而“鑫如意”系列是工银安盛人寿的主产品线，经过多年、多渠道的大力广，存量保单渠道规模巨大。因此，虽然年度退保率不很，但庞大的保费基数也会催生对退保金额。此外，这个系列产品已出多个版本，部分老产品可能因设计相对陈旧，吸引力下降，致持有客户向新产品转化或直接退出。同时，新产品的退出也可能在定程度上加速了老产品的退保。

　　退保直接冲击公司的现金流。通过观察，工银安盛人寿的“分红保险账户”已连续多个季度呈现净流出状态，2025年四季度单季分红/账户业务净现金流为-178.92亿元，较2024年同期的-31.65亿元，降幅达465。

　　百亿元的巨额流出，远28.8亿元的退保金。受此影响，公司2025年四季度累计净现金流约为-20亿元，与2024年末3.83亿元的正向净现金流形成巨大反差，反映出公司过去销售了大量现金价值、短期限的分红险产品，如今正面临集中兑付的流动压力。

　　与此同时，公司偿付能力呈现持续下滑趋势。2025年三季度核心偿付能力充足率为175，综偿付能力充足率为243，四季度进步降至158和223，下季度预测是分别降至125和182，偿付能力风险值得警惕。

　　新口号 新未来

　　2月4日，工银安盛人寿启动重塑升维，将沿用多年的口号从“工银安盛，与您同行”焕新为“工银安盛，守护同行”。

　　两字之变，诠释的意义截然不同。

　　公司党委书记、董事长都富阐释，新口号在延续“陪伴”初心的基础上，“叠加了主动作为的责任”。与此同时，还设计了象征“守护”的视觉符号，三条斜杠承载了三股东的坚实赋能，体现了传统文化“三生万物”的包容与周全，重叠排布的式具象化了“叠加守护、多重保障”的理念。

　　在文化层面，工银安盛人寿积探索马克思主义基本原理同中华优秀传统文化相结的“二个结”。通过与敦煌石窟保护研究基金会的度作，让千年文明的艺术瑰宝为现代保险注入特的人文底蕴，实现了商业价值与文化传承的双向奔赴。

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　　站在“十五五”的新起点，工银安盛人寿以“守护”之名，开启了段新的征程。未来，工银安盛人寿能否凭借焕新实现战略突围，摆脱业绩震荡困境，持续释放发展潜能，值得我们关注。

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责任编辑：曹睿潼

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