每经记者：许立波 每经编辑：魏文艺安顺PVC管道管件粘结胶

"过完年到现在，我们整个团队每个月都在出差，跑遍了亚非拉、欧美市场，你能想到的国和地区基本都去了。"在二十四届世界制药原料展（CPHI China）举行期间（6 月 16 日至 18 日），海正药业总裁伍雄辉在接受《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）采访时，将当下的原料药市场竞争形容为"跟仗差不多"。

作为全球大的原料药生产和出口国，承担着全球约三分之的原料药供应。然而，在新冠疫情期间原料药需求激增和价格上涨后，行业正在经历轮漫长而痛苦的调整周期。需求回落、产能扩张与同质化竞争叠加，使得大量原料药品种陷入价格持续下跌、景气度不振的困境。伍雄辉坦言，行业竞争已从过去追求" First Launch（率先上市）"演变为" Last Out（后出局者胜）"，市场逐渐呈现和博弈特征。

从上市公司的业绩来看，近年来多数原料药企业显著承压。在行业长期运行于周期底部的背景下，原料药企业该如何破局突围？哪些品种会率先迎来价格修复？行业拐点又将何时出现？这些问题都成为当前市场关注的焦点。

二十四届世界制药原料展现场 图片来源：每经记者 许立波 摄

原料药行业转向结构修复阶段，部分企业业绩

每经记者以中信证券化学原料药板块收录的 63 上市企业为例进行梳理发现，进入今年季度，原料药行业整体仍未摆脱周期底部运行态势，但相比前两年，部分企业已开始显现出业绩修复迹象。

据统计，63 化学原料药相关上市公司中，今年季度有 36 实现营业收入同比增长，27 营业收入同比下滑；利润端，有 30 扣非归母净利润同比增长，33 同比下降。

以头部公司为例，普洛药业季度实现营业收入 24.47 亿元，同比下降 10.36，但扣非归母净利润同比增长 18.15；海正药业实现营业收入 23.90 亿元，同比下降 9.17，扣非归母净利润同比增长 29.43。这两公司均呈现出"收入下降、利润增长"的特点，反映出企业通过业务结构优化、成本管控以及附加值业务占比提升，在定程度上对冲了部分原料药品种价格下行的压力。

相比之下，新华制药和华海药业则面临较大的业绩困境。新华制药季度营业收入 24.23 亿元，同比下降 0.28，基本与上年同期持平，但扣非归母净利润仅 0.80 亿元安顺PVC管道管件粘结胶，同比下降 23.55；华海药业营业收入 23.35 亿元，同比下降 1.40，扣非归母净利润 1.36 亿元，同比下降 52.19，利润降幅明显于收入降幅；国邦医药则出现"增收不增利"现象，季度营业收入同比增长 5.61 至 15.21 亿元，但扣非归母净利润同比下降 26.08。

从行业整体来看，今年季度以来，原料药行业尚未迎来复苏，仍处于产能出清、去库存的阶段。不过，部分企业业绩已经展露出迹象，也显示行业正在从此前普遍承压逐步转向结构修复阶段。拥有特原料药、CMO（代工生产）业务或"原料药 + 制剂"体化布局的企业表现相对稳健，而依赖传统大宗品种的企业则普遍面临大的经营压力。

"原料药行业现在的挑战，就是部分品种供需失衡。"伍雄辉告诉每经记者，每逢 CPHI 等大型原料药展会结束后，行业内经常会出现部分产品价格大幅波动的情况。这种现象背后，本质上是同质化竞争致的价格战。

伍雄辉举例称，部分成熟原料药品种，如抗结核药物中的异烟肼、利福平等，在前两年经过市场出清后，反而出现了"老树开新枝"的情况，利润幅度很。但现在又有新的竞争者进入这个市场，竞争压力再度上升。

伍雄辉表示，随着越来越多竞争者涌入和产能严重过剩，实际上大部分成熟原料药品种已经走到了生命周期的末期阶段。在产品生命周期的早期，原料药行业信奉" First Launch "，率先获批的企业能享受市场红利和较的利润。而如今，行业讲的却是" Last Out "，竞争逻辑演变成了和博弈——在存量市场上，销售额的增加，就意味着另市场份额的减少。

原料药不像是创新药，它是个工业品，须在大规模生产基础上兼顾质量与成本。"对于价格比较敏感的工业品，这是致命的问题。在整个行业，万能胶生产厂家企业竞争力要始终保持在梯队，二梯队的生存压力会很大。"伍雄辉表示。

在此背景下，海外市场已经成为原料药企业争夺增量空间的争之地。

"过完年后从 3 月份到现在，我每个月都在出差。"伍雄辉向每经记者坦言。为了争夺订单，他和团队今年以来几乎没有停下脚步，从欧美到亚非拉，从印度到土耳其，甚至连突尼斯等北非国也已踏足。

在伍雄辉看来，如今的原料药销售模式已经与行业景气时期截然不同。过去行业景气时，市场需求盛，产品供不应求，头部企业往往掌握较强的话语权，对客户和订单有所取舍。

但在当前行业竞争加剧的背景下，原料药企业的心态已发生明显变化。"以前大企业会看客户体量，你来找我作，我还会挑挑。现在不样了，碗里的每根肉丝都是肉，所以每份订单都要认真去争取。"

然而，海外市场也并非遍地黄金。伍雄辉告诉每经记者，在当前行业环境下，销售工作越来越像场实时变化的"战争"。

"我从来没有感觉像现在这样。特别是原料药行业，现在真的跟仗差不多。"在伍雄辉看来，原料药销售早已不是简单的客户维护工作。由于市场价格波动频繁、竞争对手动作密集、客户需求变化迅速，销售团队不仅要持续维护客户关系，要时刻关注市场动态和竞争情报。重要的是，这些信息往往具有强的时。"今天得到的消息，下个星期可能就变了。你今天稍微忽略客户，订单可能就跑到别人那里去了。"

部分细分域小幅回暖，行业整体趋势拐点尚未到来

尽管整个原料药产业仍笼罩在周期底部的阴霾下，但部分细分域已开始显露出丝暖意。

今年季度末，中邮证券在研报中称，已观察到维生素多个品种开启涨价，其中维生素 E（VE）、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，维生素 A（VA）、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。中邮证券预计，维生素原料药价格在涨价前处于历史低位，在成本端上游化工原料涨价 + 油运价格上涨刺激下，业内控产涨价意愿强烈。

华海药业总裁徐觅向每经记者表示，以沙坦类产品为例，前两年这些品种价格下跌得都比较厉害，毛利水平有限，而且也很少再看到有新的入局者，其工艺改进空间也相对较小。"因此，这些沙坦类产品目前价格下降趋势有所缓解，特别是在些低毛利、规范的细分市场，如缬沙坦、氯沙坦钾等，我们已经能够观察到有价格上涨的走势。"

不过，业内普遍认为，原料药价格真正出现趋势反转仍需满足供给侧进步出清。像维生素等典型大宗原料药，市场需求总体相对稳定。价格拐点往往出现在两种情况下：是行业龙头企业出现供应问题；二是经过长期竞争后大量产能退出市场，供需关系重新平衡。

对于未来行业格局，伍雄辉认为，单纯依赖原料药业务实现大规模增长将越来越困难，要想实现指数型增长，企业要往行业上下游向进行延展。

在伍雄辉看来，未来行业竞争将多体现在成本控制能力、规模化生产能力、化市场开拓能力等综实力的比拼上。为应对原料药行业当前面临的挑战，海正药业将从源头降本增，通过绿成、连续化生产等新技术提升竞争力，提特原料药、利原料药等附加值产品比重。在国内市场，通过规模优势和成本优势巩固市场地位；在市场，开拓欧美、日本等端市场；在新兴市场，关注印度、东南亚等快速增长的市场需求。相关词条:铝皮保温施工     隔热条设备     钢绞线    玻璃棉卷毡    保温护角专用胶

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