【品橙旅游】近日，随着纸《持股证明书》的出具，国旅联（600358.SH）正式将江西润田实业股份有限公司（以下简称“润田实业”）股份纳入囊中。这桩耗时年多、作价30.09亿元的并购攀枝花pvc管粘接胶，终于完成了资产过户。
这场交易被外界视为江西国资文旅板块的自救式重组，扣非净利润连续亏损多年的上市公司，收编区域包装饮用水龙头。从2007年润田次冲刺IPO起，这瓶水走了整整十九年，才终于敲开了资本市场的大门。
这究竟是江旅集团资本棋局的后搏，还是长天旅游集团时代的新篇章？答案还需要时间给出。
©摄图网
瓶水的上市苦旅攀枝花pvc管粘接胶
如果说国旅联是A股的“壳资源业户”，那么润田实业则是IPO路上的“悲情长跑者”。早在2007年，润田实业便已启动IPO筹备工作，并获得软银赛富（SAIF）2亿元A轮融资。然而，2008年全球金融危机的爆发乱了这节奏，润田的上市计划被迫搁浅。
直到2016年4月，江旅集团通过江西迈通收购润田实业51股份，将其纳入业务版图。此后，润田实业逐步完成了对旗下多子公司的整，并在2022年重启上市辅，拟申请在上交所主板上市。然而，因与江旅集团旗下其他业务存在同业竞争问题，上市进程再度受阻。
2025年，润田实业重新出现在资本市场视野中，但这次不再是以立IPO的身份，而是作为国旅联重组的标的资产。
从经营基本面来看，润田实业确有其价值。润田实业在全国布局10大包装饮用水生产基地，建立了覆盖全国22个省行政区的经销网络，产品远销新加坡等海外市场。据重组报告书披露，润田实业2023年和2024年分别实现营业收入11.52亿元和12.60亿元，净利润分别约为1.45亿元和1.76亿元，2025年1-10月净利润已过2亿元，呈稳步增长态势。
30亿的估值与承诺攀枝花pvc管粘接胶
根据金证评估出具的评估报告，润田实业股权采用收益法的评估值为30.09亿元，较其并口径归母净资产11.85亿元增值153.83。即便经加期评估验证后评估值上调至31.43亿元，这溢价水平依然引发市场广泛关注。
30.09亿元的交易对价中，国旅联以发行股份支付21.063亿元，以现金支付9.027亿元。发行股份的价格为3.20元/股，计发行约6.58亿股。交易完成后，不考虑配套募资，国旅联总股本将从约5.05亿股增至约11.63亿股，江西迈通将以28.86的持股比例成为控股股东，江西省国资委通过江西迈通、江旅集团及南昌江旅计控制39.41的股份，实际控制权未发生变化。
在业绩承诺面，江西迈通和润田投资共同承诺，若本次交易于2026年度实施完毕，则润田实业2026年度、2027年度、2028年度的净利润分别不低于1.8253亿元、1.943亿元和2.0657亿元，三年计不低于5.834亿元。
江旅集团的“换壳术”
要理解这场重组攀枝花pvc管粘接胶，须回溯到江旅集团的整体上市梦想。
2014年12月，江西旅游集团正式成立，相关对其寄予厚望，并将其定位为引江西旅游产业快速发展的“航母”和旅游类上市公司的“孵化池”。2017年，江旅集团完成混所有制改革，万能胶生产厂家成为江西省国资混改的标志案例。2019年，江旅集团从厦门当代系手中接过国旅联控制权，同年完成股份制改革。
2020年，江旅集团正式提出整体上市目标。2023年初，其启动整体上市案，计划将航空产业、酒店管理、文旅科技等5公司注入国旅联。当年9月，江西省国资委审批通过该案。然而，2023年12月初，国旅联在筹划11个月后主动叫停重组，公告称“交易历时较长，相关市场环境已发生定变化”。
表面上是市场环境变化，实则内部已是暗流涌动。2023年7月，江旅集团原总工程师黎友才因涉嫌严重违纪违法被调查；同年11月，在集团任职九年的董事长曾少雄落马。动江旅集团混改和整体上市的核心团队接连被查，整体上市计划随之宣告流产。
随着曾少雄时代的终结，江旅集团在江西省国资版图中的战略地位也在发生微妙变化。2024年10月，江西省长天旅游集团正式揭成立，相关在揭仪式上强调，长天旅游集团要争当全省旅游产业“链主企业”。这战略定位，与当年对江旅集团的期望如出辙。2024年12月，段卫党正式接手江旅集团。而长天旅游集团同样承担着落实江西“旅游强省”的战略使命。
在这种背景下，将润田实业注入国旅联，是否可视为弱化正值多事之秋的江旅集团，但同时为旗下优质资产寻求后个证券化出口的“自救”出口呢？润田实业是江旅集团消费板块中具盈利能力的资产，将其注入上市公司，既能为国旅联“保壳”提供业绩支撑，也能实现该资产的资本市场定价。
而从长天旅游集团的角度看，作为新晋的间接控股股东，个干净的、拥有稳定现金流和盈利能力的饮用水资产注入，至少比原先那个业务空心化、曾因信披违规被ST的“壳公司”要好得多。
但“救命”不等于“重生”。国旅联面临的长期挑战并未消失：上市公司自身仍有规模不小的未弥补亏损，根据《公司法》规定，在弥补亏损前法进行现金分红，这意味着投资者在相当长时间内难以获得股息回报。其次，润田实业的全国化战略需要持续的资金投入和市场培育，而国旅联的资金链并不宽裕。再者，包装饮用水行业的竞争正日趋白热化，头部凭借规模优势和壁垒持续挤压区域的生存空间。
润田实业用了十九年才敲开资本市场的大门，但它登上的这艘船，本身正处在惊涛骇浪之中。当年江西省赋予江旅集团“航母”与“孵化池”的厚望，如今已悄然转移至长天旅游集团身上。对于润田和国旅联来说，真正的考验才刚刚开始，当资本运作的光环褪去，市场终会回到那个朴素的问题上：这瓶水，到底能出去多少？
（青果酿 本文仅代表个人观点，与平台关）相关词条:玻璃棉毡 塑料挤出机 预应力钢绞线 铁皮保温 万能胶生产厂家
奥力斯 保温护角专用胶批发 联系人：王经理 手机：13903175735（微信同号） 地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区
1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定攀枝花pvc管粘接胶，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。