铜市出现历史大提货江苏管件胶厂。
伦敦金属交易所（LME）数据显示，大量铜期货库存在5月22日被提取，当日被机构集中下单注销仓单过5万吨，创下2013年以来LME大单日交割提货纪录。
这场“库存大迁徙”的直接驱动力，是纽约商品交易所（COMEX）与LME铜期货之间持续拉大的价差，以及美国即将于6月底前就精炼铜关税作出裁决的关键政策窗口。
"这不是次普通的库存转移，而是全球铜供应链在关税阴影下的战略重构。"位金属贸易人士称，此前全球铜库存已历经数轮加速流向美国，目前铜市的博弈已进入关键窗口期，市场已经在为关税决策的各种情景定价，如果关税如期实施，美国铜价可能进步飙升，非美地区的铜则可能因为供应外流而陷入的短缺；如果政策出现缓和，当前涌入美国的库存可能面临回流压力，价差套利空间将迅速收敛。
套利驱动，LME现大规模仓单注销
LME数据显示，5月22日（周四）当天，新奥尔良仓库有过3万吨铜被“取消仓单”（earmarked for delivery），即被标记为待实际提取出库，这使得该仓库的累计取消仓单总量达到45675吨。同日，另有约2.2万吨取消仓单发生在LME其他仓库，总计当日新增取消仓单过5万吨。
虽然LME库存数据不披露具体操作身份，但据路透社称，两位不愿透露姓名的行业消息人士均确认，此次大规模撤库的操盘正是托克，但托克面拒置评。
行业人士告诉记者，取消仓单意味着这些铜将很快被从LME仓库系统中实际提走，不再作为可交割库存供应给其他市场参与者，次取消仓单5万吨的规模，为近十余年来的罕见现象。
截至5月22日，LME系统内总的取消仓单数量已达到LME总铜库存39.19万吨的30。受此影响，LME可实际使用的可用铜库存降至约27.5万吨江苏管件胶厂，为10周以来低水平。
拉长周期看，自2025年2月美国总统特朗普下令启动232调查以来，COMEX批准的仓库中铜库存总量已从约8万~9万吨飙升至574864吨，增幅过550。而LME总铜库存则从点回落。全球铜市场经历数轮“库存大迁徙”。
基于此，价差不断走阔，跨市场套利持续。正证券研究报告统计分析，截至5月22日纽铜相较沪铜、伦铜溢价水平分别约710美元/吨、399美元/吨，在美国铜关税政策落地前，预计纽铜地区库存虹吸应持续。
"贸易商现在的逻辑非常清晰，在关税落地前，把铜运到美国，锁定溢价。"位资铜期货分析师对财经分析称，COMEX铜期货近期较LME基准价格的溢价持续，达到500美元/吨。对于拥有物流能力和仓库关系的贸易商而言，从LME低价提取铜、运往美国在COMEX交割或以价现货出，万能胶厂家存在可观的风险套利空间。
多空博弈火热，资金押注分化
交易层面，多路资金正在从不同维度押注铜价的向与波动。
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至5月19日当周，COMEX铜期货投机净多头头寸增加1476手，达到74999手，维持在20周以来的较水平。
而与之形成对比的是，同期COMEX黄金投机客净多头减少6239手至94388手，白银净多头减少4434手，投机者对金属预期出现明显分化。
国内市场上江苏管件胶厂，铜期权市场的活跃度同样值得关注。
兴业期货研究报告显示，受大商所和上期所06约即将到期影响，商品期权整体成交量增长19；其中，铜期权的成交量与成交额达到历史水平，且铜期权近周日均成交量处于过去五年历史百分位的水平。
交易人士称，期权市场的活跃度是铜市资金博弈的另个信号。期权端的活跃度说明市场参与者对铜价后续波动的分歧在明显扩大。
主流投行对铜价向的多空分歧也持续存在。
盛基本金属研究团队报告提出，近期铜价突破1.1万美元/吨主要是由“未来供应紧张的预期”驱动，而非当前基本面真正趋紧，目前的铜供应满足全球需求，因此涨势不可持续。盛认为价格已脱离基本面支撑，短期存在回调压力。
摩根大通预计2026年铜平均价格约为1.25万美元/吨，并维持全年目标价位1.3万美元以上的判断。摩根大通特别强调AI数据中心需求对铜消费的增量应。
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中信证券认为，全球主要铜矿企业2026年产量预期已正式陷入下滑，预计二季度铜价将站稳1.3万美元/吨，看好铜板块的盈利弹与估值弹共振的配置机遇。
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齐琦
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