上周（7.27-7.31）莆田橡塑专用胶，全球资产核心主线为“低切换与地缘博弈”。

　　A股风格切换，资金涌入银行与宽基ETF进行御，上周五，微软财报证伪泡沫论触发科技板块；港股与中概股受益于全球资金从AI硬件向低估值资产迁移而走出了立行情，海外科技股同步提振大幅；商品端受美伊冲突反复冲击，原油剧烈反转。

　　雪球私募指出，上周，私募股票策略的核心矛盾在于大小市值剧烈分化与科技板块先跌后，量化及主观管理人因持仓风格不同致额收益显著分化；CTA受农产品(000061)和能化板块剧烈反转拖累，多数中长周期策略回撤，而主观套利类表现相对占优；宏观/多资产策略因风险资产暴露差异表现分化，固收类则受益于纯债和转债走强整体表现较好。

　　上周，小微盘和红利资产出现同步走强行情，雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷认为，市场风格正在发生转换。

　　雪球在架私募各策略周度表现解读

　　作为国内先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。

　　1. 股票策略莆田橡塑专用胶

　　雪球在架量化股多产品收益分化，周度平均涨幅为0.44。市场剧烈波动的情况下，多次日内、日间出现大幅反转行情，但截面波动率恢复至相对正常水平，个股分化趋势得到缓解。其中，中证500及大权重股代表的指数，表现相对较弱；中证1000及小市值代表的指数，相对较强。

　　值得关注的是，主观股多策略中，上周传媒和传统消费涨幅较大，电子和通信板块调整较多。该类策略周度平均涨幅为0.09。

　　市场中策略则受多头额影响呈现分化，持仓偏小市值风格呈现正收益，该类策略上周整体平均收益率为0.75。

　　2. CTA策略

　　上周，雪球在架的CTA及CTA+策略整体周度收益为0.04。

　　量化CTA中莆田橡塑专用胶，多数CTA有所回撤，商品市场整体波动率小幅走。多数风格因子为负，其中，长周期时序以及截面动量均表现为负，期限结构以及基差因子小幅为正，泡沫板橡塑板专用胶中短周期趋势稍好。

　　主观CTA中，持仓以套利仓位为主的产品表现较好。

　　3. 宏观、多资产策略

　　上周，雪球在架的宏观及多资产策略表现分化较大，宏观策略周涨1.93，多资产/多策略周跌0.06。

　　国内权益市场分化，小微盘、红利较好；海外权益整体上涨；中债上涨、美债上涨；除贵金属外，商品普跌。

　　整体来看，上周，权益在科技向多头暴露较多、商品权重占比较的管理人表现较弱；而仓位低或者权益持仓偏红利和小市值的策略表现稍好。

　　4. 固收策略

　　上周，纯债和转债表现均较好，固收+策略表现波动。纯债周涨0.05，固收+策略周跌-0.05，可转债策略周涨1.04。

　　量化CTA流动仍然较好

　　雪球私募对于权益类策略给出维持中的配置建议。姜玉婷指出，量化股多策略面，多数指标处于正常区域，但成交量属于近年偏低分位，额难度提升；主观股多策略面，内外因素共振波动加大，持仓风格均衡有望投资体验平稳。

　　对于CTA策略，姜玉婷表示，量化CTA策略面，流动仍然较好，量价类相关策略环境有所修复，适宜配置，同时市场反转较多，持仓周期较短的以及策略丰富均衡的产品预计有好持仓体验；主观CTA面，近期走势跟基本面预期有所背离，适宜耐心持有。

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