怀化万能胶 新股前瞻|三年净利增336，库博能源耕欧洲储能迎资本化机遇

全球能源转型持续提速怀化万能胶，欧洲分布式储能赛道迎来长期扩容窗口，北欧区域凭借稳定电价套利机制与比例可再生能源并网需求，成为储能集成商价值地。依托自研全栈储能系统、度布局北欧市场的出海储能集成商迎来资本化阶段。

智通财经APP获悉，6月16日圳库博能源股份有限公司（下称“库博能源”）正式向港交所主板递交上市申请，保荐人为国泰君安。募资拟投向建设及升生产线、建设及升营销及售后服务网络、营运资金及其他般企业用途。

公用事业分布式BESS解决案提供商

招股书显示，库博能源成立于2014年，公司是公用事业分布式BESS解决案提供商，致力于动储能技术创新，注于集成交直流分布式储能系统的研发、制造及销售。公司服务全球客户群，提供可灵活适应广泛的场景并为BESS全生命周期服务而设计的解决案。公司的BESS解决案已广泛应用于配电网侧、工商业域及微电网。公司已在海外发达市场，尤其是欧洲获得行业认可。

近年来，公司持续升分布式公用事业BESS域的产品组。公司已获得认可的安全认证及测试报告，包括UL9540、UL9540A及LSFT(CTS-800，大规模火灾测试)。公司已在16个欧洲国取得中压电网接入认证，包括芬兰、瑞典、丹麦、捷克共和国、意大利、西班牙、英国及德国。此外，公司自2023年起已获取DNV出具的可融资和符认证(VoC)。

公司的产品组包括三个主要系列，并辅以有的BMS、PCS及EMS子系统。BMS采用主动均衡技术，以确保电池致，并显著降低运维成本。PCS整了不同国及地区的多样电网规范模型，并结有的EMT仿真与建模平台，从而具备强大的电网适应，并大幅缩短电网连接时间。EMS提供电力交易支持及电网分析。

公司有三条产品系列：PowerCombo、FlexCombo及FlexCube。公司每个产品系列均采用交直流体化设计。每个系列均提供可扩展容量，以适应不同的部署场景，具体取决于电网连接电压等、场地条件、物流运输要求以及当地环保及消安全法规。其中，FlexCube预计于2026年起确认收入及销售成本。

据弗若斯特沙利文的资料，按出货量计，2025年欧洲分布式公用事业BESS解决案市场前十大供应商计市场份额达82.7，显示市场相对集中。公司在欧洲分布式公用事业BESS市场的市场份额约为5.5，位列解决案供应商五名，并在所有解决案供应商中排名八。在北欧分布式公用事业BESS市场中，前五大供应商计市场份额达81.5，而公司的市场份额约为22.3怀化万能胶，在解决案供应商中排名，在所有解决案供应商中排名二。

锚定欧洲市场，业绩快速增长

业绩面，2023年、2024年、2025年，库博能源分别实现收入为4.51亿元（人民币，下同）、4.94亿元、7.03亿元，增长核心驱动力来自欧洲订单放量。2025年，公司海外收入占比87.9，其中欧洲市场贡献86.7。

盈利能力面，公司销售毛利率由2023年的22.9提升至2024年的26.7，核心原因是同期锂电电芯价格下行，原材料成本下降；2025年毛利率为25.7，整体保持稳定。公司利润增速亮眼，过去三年净利润分别为1233.1万元、3317万元、5381.2万元，万能胶厂家期间增幅336。

智通财经APP注意到，库博能源与核心上下游建立了稳定作关系。2025年前五大客户收入占比50.6，头部客户作订单充足；头号电芯供应商采购占比36.1，该作厂商同时采购公司储能设备，形成上下游双向协同，构建稳定产业链供需体系。

欧洲储能维持景气，行业有望快速增长

长期来看，据弗若斯特沙利文报告，全球、尤其是欧洲分布式储能中长期成长逻辑清晰，为公司提供稳定增长土壤。

其中，欧洲BESS市场呈现快速增长态势，市场规模从2021年的4.4GWh提升至2025年的36.5GWh，预计2030年将达到176.9GWh，2025年至2030年间年复增长率达37.1。其中，分布式公用事业BESS在电价波动加剧、峰谷价差扩大以及企业对能源成本管控和用电可靠需求提升的动下，商业模式逐步成熟，项目经济持续优化。DSO将BESS作为提供局部电网灵活、缓解扩容压力并延缓昂贵传统电网升投资的核心手段。此外，欧洲地区持续扩大的峰谷价差、严格的碳排放考核等因素也正驱动中大型工商业用户加速配置储能以实现经济套利与能源自给。因此分布式公用事业BESS在整体欧洲BESS市场中的占比预计将从2025年的约22.2提升至2030年的30.2。

北欧地区电力系统以清洁能源为主，冬季气候寒冷，电力负荷呈现较为明显的季节波动。与此同时，北欧国正加速进比例的可再生能源转型，特别是受可再生能源并网及部分传统基荷电源退出的双重影响，其电力系统的波动与电压/频率调节压力日益凸显。在此背景下，北欧地区的锂电储能市场规模预计将从2025年的2GWh提升至2030年的10GWh，期间年复增长率达38。

储能行业具备周期、全球化经营特征，市场存在原材料价格、海外贸易政策、行业竞争、区域需求波动等共行业变量。针对行业通用周期挑战，公司已搭建全位长对冲案：本次募资投入常州15GWh产能基地，规模化生产摊薄单位制造成本；持续加码BMS、PCS、AI储能研发，强化产品差异化溢价；规划海外生产基地，降低跨境关税与物流成本；开拓非洲、南美新兴市场，优化全球收入结构；出10至15年长周期运维协议，造持续服务收入，平滑设备销售周期波动。

整体而言，库博能源依托全栈自研软硬件、多国电网准入资质，占据北欧分布式储能先地位，未来有望依托产能扩张、新品落地、全球化多元布局开成长天花板。尽管行业存在周期扰动，但公司已配套完善产能、研发、市场多元化对冲举措。投资者可跟踪欧洲新增订单、锂电价格、常州产能投放、海外新兴市场拓展四大核心维度，观测公司中长期成长兑现能力。

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