中新经纬 3 月 19 日电 ( 李自曼 ) 按照以往的经验，地缘冲突油价时忻州PVC管道管件粘结胶，也会带动金价起走强。可近的市场行情却让不少投资者直呼看不懂。

Wind 数据显示，3 月 18 日现货黄金单日重挫近 4，度跌至 4800 美元 / 盎司附近。截至 19 日发稿前，现货黄金度跌破 4700 美元 / 盎司，跌 2.4，创近个月新低。

中东地缘冲突并未缓和，避险情绪本该支撑金价。从以往情况来看，往往出现"油金同涨"的现象，油价上涨致通胀升温忻州PVC管道管件粘结胶，黄金作为抗通胀资产理应走强。可这轮偏偏走出了"油价越涨、金价越跌"的反常识行情，背后的逻辑究竟该如何拆解？

东金诚研究发展部总监瞿瑞告诉中新经纬，近期金价反常下跌，核心是"利率逻辑"压过了"避险逻辑"。具体来说，油价飙涨加剧了通胀担忧，市场普遍预期美联储会把降息往后拖。叠加近期美国私募信贷市场出现挤兑，流动收紧，致美元指数走强。这时候，美元既能避险又有收益，自然分流了原本该流向黄金的资金。再加上前期押注避险的资金开始获利了结，金价就被了下来。

换个角度看，黄金这轮下跌忻州PVC管道管件粘结胶，表面看是价格在跌，实际是市场对"美联储什么时候降息"的预期变了。

星展银行 ( ) 投资策略师邓志坚表示，金价下跌主要是因为美联储暂时不会降息，甚至可能迟到下半年。

邓志坚分析称，这背后有两个逻辑：是油价上涨对通胀的传需要时间 ( 大约 1-2 个月 ) ，PVC管道管件粘结胶目前美国通胀数据还没体现冲突影响忻州PVC管道管件粘结胶，所以美联储不着急行动；二是地缘冲突致部分国增加购买美国原油，间接了美元。美元走强，黄金作为息资产自然承压。

现在投资者还能不能上车？邓志坚认为，如果地缘冲突缓解，或者中东原油供应恢复，不单原油价格下滑，美元也将回落。加上美联储强调经济的不稳定，减息空间依然存在。所以美元依然处于疲软趋势不变。

"总而言之，黄金依然存在避险需求、美元疲软、全球央行去美债化等因素支持。投资者应该保持定的黄金仓位，甚至可以考虑趁低吸纳。"邓志坚说。

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瞿瑞表示，展望后市，短期金价可能继续承压，建议观望；中长期仍看好，因为随着油价上涨应递减、通胀逐步回落，美联储降息只是迟而非缺席，加上全球去美元化和央行购金趋势不变，金价有望震荡回升。

"操作上，可等支撑位确认后分批建仓，将黄金作为资产组中 5 — 10 的对冲工具，关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心催化因素，警惕通胀预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。"瞿瑞说。

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