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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

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　　“曾经的你对我答不理，现在的我让你攀不起”——哎，这句话是不是说出了近生猪和鸡蛋这两个期货品种的“心声”？

　　生猪期货，这轮又急又猛。而向低调的鸡蛋期货，也举突破了持续了数月的下跌趋势线。关注它们的朋友，近下子多了起来。

　　那么今天我们就来认真聊聊：生猪，是真的要就此“翻身”，还是仅仅上演了出短暂的“逆袭”错觉？这波背后，到底发生了什么？

　　【狂的小猪缘何强势？】

　　我们先说生猪。这轮为啥这么猛？核心是三点：

　　是价格跌多了，吸引资金。 之前猪价连续下行，动不动就走出个历史新低衡水家具封边胶 ，这吸引了越来越多的投机资金关注，想博弈个。

　　二是赶上节日备货。 五节前，终端总要备点货，这带来了些短期的需求。

　　三是关键的：情绪被点燃了。 上周养殖板块突然集体大涨，再加上养殖端觉得价太低，开始“捂着不”；市场上也有些做“二次育肥”的，在低价买入已经长到标准体重的猪，再养段时间等价出。这几件事叠加，市场感觉，哎？“供应好像变紧了”，情绪也到位了，那么价格就“蹭”下起来了。

　　【供应过剩的压力，真的被解决了么？】

　　但是，情绪带来的上涨，能构成真正的趋势反转吗？这还得回到那个根本的问题上来：此前压制猪价关键的因素——供应过剩的压力，真的被解决了吗？我们来看几个面：

　　，猪只是“迟到”，没有“消失”。

　　卓创行业数据显示，生猪的出栏均重没怎么降。这说明很多该的大猪，只是被养殖户压着栏、迟了而已，潜在的供应压力终还是要回归市场的。

　　二，数据证实供应在增加。国统计局显示，今年季度，全国的生猪出栏量、猪肉产量，都比去年同期要多。供应基本面还是宽松的。

数据来源：国统计局

　　三，后面还有“潜在炸弹”。三月份补栏的小猪，可能会在四五月变成大猪出栏，形成新的冲击。

　　四，需求端存在隐忧，节后可能再次转淡。面，像近期屠宰场的冻肉库存已经比较了，比如山东、西南些地的冷库衡水家具封边胶 ，库容率都到70左右了，这意味着屠宰企业继续大量收购猪肉做冻品的能力和意愿都在下降。

　　另外呢，我们也要警惕节后需求转淡的历史规律。大还记得清明节后吗？节后回来，猪价就出现过次快速下跌。因为大担心节后需求萎靡，万能胶厂家集中抛售致的。五节后，我们同样需要警惕这种“节后抛售”的心理，可能会再次加剧近月生猪价格的压力。

资料来源：国泰君安期货APP

　　同时，在近月估值面，如果我们对比近月期货约和现在的现货价格，会发现期货价格还是比现货不少，这也是近月约大幅后，盘面上留下的个风险点。

（数据截至4月20日早间）

　　【能繁母猪存栏量下降会形成利多么？】

　　当然，也有投资者看到了能繁母猪存栏量下降的数据，觉得这是个利好。确实，从去年8、9月左右开始，能繁母猪的存栏量再次出现明显去化。

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　　但是，从母猪存栏下降，到真正影响到市场上的生猪供应，中间有大概10到13个月的延迟。因为要上母猪怀孕4个月，小猪再养到出栏标准又需要将近6个月。所以，这个潜在的利好，可能早也得反映在今年9月份甚至之后的约上。所以对于近月约来说，供应相对宽松的局面，其实是比较难改变的。

　　还有近行业里也在开座谈会，讨论加快落后产能的淘汰，包括些产业文件也在动这个事情。这些政策面的动向，多是对远月约构成种潜在的、长期的利多支撑，他们的目标是动行业落后产能的真正去化，但这需要时间，对解决近期的供应压力帮助有限。

　　【总结】

　　所以，对于生猪，这波上涨，多可能是“跌多了”加上“节日应”和“资金冲动”。但“猪多”的核心矛盾没变，近月约（如05、07）后，其持续和上空间不宜过度乐观。而行业产能去化的政策向和远期数据，为远月的约提供了些长期的底气。

　　那么蛋鸡能不能变成凤凰，这个问题我们会在下篇文章跟大继续讨论。

　　数据来源：卓创、国统计局、Mysteel、国泰君安期货研究所

　　截稿时间：2026年4月21日10点02分

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　　基本面观点出自国泰君安期货研究所，技术分析仅供参考。投资者须注意市场风险。

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责任编辑：朱赫楠

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