东营万能胶厂 创投市场两分化：AI融资火热，7成存量项目面临退出困境

2026年4月22日至24日，20届投资年会·年度峰会于北京海淀盛大召开。本届大会以“K型曲线”为主题，由北京市海淀区人民政府指，投中信息、投中网主办东营万能胶厂，北京中关村科学城创新发展有限公司协办，《南都市报》作为特邀媒体参会。

本届年会连续二年扎根北京海淀，双作正从初次携手走向度融。千名行业袖、投资人及创业者齐聚海淀，共同研判私募股权市场的结构变局。 

大会开场，投中信息席执行官杨晓磊以“K型曲线”为核心主题，描绘了当前创投市场两分化的整体格局——共识与分歧并存、机遇与困境同在，上行与下行曲线同步演进。他表示，当下创投市场并不缺钱，而是进入了个机会度分化的时代。头部项目回报显著，只要能参与，往往就能为基金贡献收益；但同时约70的存量项目仍未退出，幂律应十分明显。

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杨晓磊指出，如今市场正呈现两个平行世界：边是AI、芯片、生物技术等赛道融资火热、估值走；另边则是大量存量企业长期面临融资困难。今年大会的主题，正是对这种向上与向下并存局面的概括。他认为，这种局面背后是政策、技术与资本三股力量共同动。国支持硬科技与新质生产力，二市场给予科技溢价，资金也重新回流市场，财富和机会正向具备产业升能力的赛道集中。

对于市场泡沫，他表示，有泡沫，但没有泡沫的市场往往也没有活力。在K型分化时代，关键是看清现实，根据自己的判断，决定是否站上那条上行曲线。

启明创投创始主管伙人邝子平在“拥抱周期 穿越周期”主题演讲中表示，当前创投行业所面对的周期并非单的资本市场冷暖，而是科技发展、宏观经济、政策环境、人才流动等多重周期交织共振。在他看来，资本市场低迷时，往往也可能正处于科技创新和人才积累的上升阶段，因此投资机构需要识别真正重要的周期，并以长期视角进行布局。启明创投过去20年始终围绕科技发展主线展开投资，在人工智能域持续沿着技术演进路径布局，从大模型、多模态到具身智能，保持稳定出手节奏。

谈及人工智能投资热度，邝子平表示，人工智能并非短期风口，而是场将持续30年至50年的远技术革命，未来机会只会越来越多、越来越广。当前行业已跨越“是否具备商业价值”的验证阶段，进入持续投入、持续产出的正向循环。他表示，对于投资机构而言东营万能胶厂，周期不可怕，也难以控制，关键是坚持立判断，注做好自己的事情，才能真正穿越周期。

原银行保险监督管理委员会主席陈文辉表示，当前创投市场信心回升、整体回暖，募资端人民币基金主地位增强、国资LP 成核心来源，投资端聚焦硬科技域且案例数与金额显著增长，退出端IPO及并购案例增加，但退出存量压力仍存。

同时他指出市场存在耐心资本未充分发挥、硬科技认知不足、退出机制不完善等问题，强调需实现有市场与有为政府的有机结。针对创投市场质量发展，他提出五点思考，包括完善国有资本LP/GP体制机制、壮大并优化耐心资本结构、提升创投机构赋能企业能力、优化退出机制（培育并购退出）、发挥CVC特作用及健全金融服务体系，助力行业抓住科创大时代机遇，实现良发展。

《拾日谈：60、70、80后》对话环节中，pvc管道管件胶投中信息CEO杨晓磊与北光创投创始管理伙人邓锋、中科创星创始伙人米磊、Monolith砺思资本创始伙人曹曦围绕三代投资人的时代际遇、行业认知与创投精展开交流。嘉宾们致认为，风险投资并非传统意义上的金融行业，不是单纯依靠资本运作获利的“资本生意”，其本质是通过认知判断、支持创新，与创业者共同动产业进步。

嘉宾们表示，创投行业的发展，本质上也是代代投资人与企业共同成长的过程。60后完成了行业从到有的启蒙与奠基，70后动了行业业化、细分化发展，80后及年青代则在新技术浪潮中展现出鲜明的立判断与全球视野。面对AI等新轮科技变革，年龄的界限正在被破，持续学习、保持好奇心、理解未来趋势，成为所有投资人共同的核心能力。正如现场所言，论身处哪个年代，能够与优秀的创业者同行、参与定义未来，始终是创投行业具吸引力的价值所在。

主题演讲和对话环节，各位嘉宾围绕K型曲线下的行业分化格局，分板块度研讨：趋势篇聚焦宏观，剖析地缘博弈、周期应对与K型分化底层逻辑，探讨投资突围路径；投资篇立足市场，分享创业投资质量发展、前沿域投资策略及投资机会再分配逻辑；产业及科技篇紧扣产投融融，聚焦前沿赛道，探讨早期投资定价与全球化投资转型。各环节拆解募投管退核心痛点，分享实操洞察，为行业参与者提供向指引，助力其在分化浪潮中找准定位。

本届大会除了在议程设计上创新突破外，还在会前特别邀请了太盟投资集团董事长邱忠伟，加华资本创始伙人、董事长宋向前，海松资本CEO、管理伙人陈立光，嘉御资本董事长、创始伙人卫哲，启明创投伙人叶冠泰录制投中度对话类访谈节目《投资》。嘉宾们围绕自身从业经历，分享耕行业的实战经验与大咖观点，让多行业从业者受益。

本届大会设置多个特分会场，对接不同域需求。

2026投海Tech Show场活动作为20届投资年会·年度峰会的重要组成部分，由中关村科学城管委会指、中关村科学城公司主办、投中信息承办，聚焦AI与硬科技两大核心向，摒弃传统路演模式，造对接平台。

本次亮相展示的14企业，均源自海淀区“五六力”科技成果转化机制挖掘培育，是具备核心技术壁垒与成长潜力的优质科创项目，涵盖端侧智能、商业卫星力、光电融芯片等前沿域，吸引众多头部创投机构度对接，为硬科技项目与资本的双向奔赴搭建了坚实桥梁。

另大特分会场——Nova Forum新星投资人论坛，则将焦点对准新代年轻投资人。我们相信，风险投资大的魅力在于它总是动态的、直面未知的，从不甘于周期、环境、法论的限制，始终坚持向人空处寻找新的答案——这就是青春才能做到的切。

大会现场重磅发布投中2025年度榜单，涵盖投中2025年度佳创业投资机构TOP100、投中2025年度佳私募股权投资机构TOP100等，同时发布“投中榜·NOVA新星投资人榜单”。

为期三天的20届投资年会·年度峰会圆满落幕。大会汇聚行业智慧、链接产业资源，为私募股权投资行业穿越分化周期提供了清晰指引。未来，大会将持续化多作，搭建优质行业交流对接平台，助力产融度融，动股权投资行业质量发展、共启新征程。 

采写：南都记者 缪凌云 发自北京

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